20150506-兴业证券-电子行业_2015年4月月报-淡季逐渐远去_3月营收大幅回升_18页_1mb

电子行业2015年4月月报总结

核心内容

• 淡季逐渐远去，3月营收大幅回升：电子行业整体回暖，3月营收环比大幅增长，显示行业景气度回升。
• 半导体行业表现稳健：2月全球半导体市场销售额同比上涨6.7%，环比下跌2.7%，但3月北美设备订单出货比站上1，显示景气趋向扩张。
• LED行业整合趋势明显：3月台湾LED企业营收环比上升，主要受益于电视背光需求回升和照明市场渗透率提升。同时，大陆LED企业正逐步抢占台湾市场份额。
• 液晶显示行业面临价格压力：2月全球LCD面板行业营收同比上升3%，但环比下降16%。面板价格持续下降，下游需求疲软。
• 行业投资建议：维持电子行业“推荐”投资评级，半导体行业高景气，LED行业整合，液晶显示行业具备技术优势的企业成长性良好。

主要观点

• 半导体行业：

  • 2月全球销售额277.86亿美元，同比上涨6.7%，环比下跌2.7%。
  • 北美设备订单出货比为1.10，显示行业景气趋向扩张。
  • 台湾6家半导体企业3月营收环比上涨22.65%，同比上涨28.17%。
  • 分立器件市净率创历史新高，显示市场对半导体行业持续看好。

• LED行业：

  • 3月台湾LED芯片企业营收环比上升29.70%，封装企业营收环比上升22.32%。
  • 台湾LED企业营收环比上升明显，受益于电视背光需求回暖和照明市场增长。
  • 大陆LED芯片企业正在抢占台湾市场份额，台湾厂商芯片环节份额预计减少。
  • UVLED市场前景广阔，预计2019年市场规模将达5亿美元。

• 液晶显示行业：

  • 2月全球LCD面板营收60亿美元，同比上升3%，环比下降16%。
  • 面板价格持续下降，尤其是电视、显示器和笔记本面板。
  • 4K技术应用逐渐扩大，预计2020年4K显示器收入将达520亿美元。

关键信息

投资组合

• 重点公司：长电科技、三安光电、海康威视、鸿利光电、艾比森、深纺织A。
• 从底部推荐：劲拓股份和远望谷值得关注。

风险提示

• 下游需求波动
• 价格战风险

行业数据

• 全球半导体销售额：2015年2月为277.86亿美元，同比上涨6.7%，环比下跌2.7%。
• 区域表现：亚太地区销售额占全球57.94%，美国、欧洲、日本、亚太地区均出现环比下降。
• 台湾LED企业营收：3月台湾7家芯片企业营收37.86亿新台币，9家封装企业营收62.93亿新台币。
• 4K显示器市场：2014年收入92亿美元，预计2015年将达180亿美元，2020年将达520亿美元。

市场指数

• 费城半导体指数：4月下跌1.32%，但3月北美设备订单出货比站上1。
• 台湾电子零组件指数：4月下跌3.01%，而台湾加权指数上涨2.44%。
• CSRC电子行业指数：4月上涨12.95%，跑赢沪深300指数（+17.25%）。

估值信息

• 半导体市净率：2015年4月27日为6.51，较历史最低值1.18高出451.7%。
• 分立器件市净率：2015年4月27日为6.97，创历史新高。
• LED封装市净率：2015年4月为1.62%，跑输其他指数。
• 液晶显示市场信心指数（MCI）：4月环比上升1.32%，显示市场信心逐步恢复。

行业动态

1. 触控芯片专利战：汇顶科技被Synaptics起诉，触控芯片市场竞争加剧。
2. UVLED市场前景：预计2019年市场规模将达5亿美元，技术发展和成本降低将推动其普及。
3. 4K显示技术应用：4K技术逐渐成为高端显示设备的标配，预计2020年4K显示器收入将达520亿美元。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”投资评级，电子行业仍具备中等速度的成长性。
• 半导体：维持高景气，继续看好。
• LED：整合趋势明显，技术优势企业有望成长。
• 液晶显示：具备技术护城河并实现进口替代的企业成长性良好。

风险提示

• 下游需求波动：市场需求变化可能对行业产生影响。
• 价格战风险：面板价格持续下降可能压缩企业利润空间。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

附录

• 表格：列出重点公司及各项财务指标（如EPS、PE、PB等）。
• 图表：包含半导体销售额、LED营收、液晶面板价格、市场信心指数等关键数据的走势。