20180503-长城证券-纺织服装2017年报及2018年一季报总结_品牌服装复苏趋势延续_纺织制造因汇兑承压_16页_752kb

报告摘要

行业复苏趋势确认：2017年品牌服装行业实现营业收入1730.22亿元，同比增长19.97%；净利润130.56亿元，同比增长7.70%。2018年一季度，行业收入与净利润分别同比增长18.68%和15.29%，复苏趋势进一步确认。
纺织制造行业收入稳步提升：2017年纺织制造行业实现营业收入966.80亿元，同比增长19.05%；净利润65.08亿元，同比增长35.11%。2018年一季度收入同比增长29.07%，但因人民币升值导致汇兑损失，净利润增速仅为6.90%。
投资建议：整体维持“推荐”评级，建议关注业绩弹性大、估值合理的优质品牌公司及内销占比高、业绩稳健的龙头企业。
风险提示：包括贸易战、汇率波动、宏观经济下滑及原材料价格波动等。

整体增长：品牌服装行业在2017年和2018年一季度均实现双位数增长，主要受益于低库存、低基数效应及收购新业务。
行业分化：龙头企业如海澜之家、森马服饰、太平鸟等业绩增长显著，盈利能力领先行业；而部分公司如美邦服饰、星期六等表现不佳，业绩下滑。
子行业表现：
- 休闲服饰：表现最为亮眼，2017年收入增长46.66%，2018年一季度收入增长43.85%。
- 女装：2017年收入增长32.35%，2018年一季度收入增长28.10%，增长主要来源于并购。
- 男装：收入增长8.51%，净利润增长47.72%，整体表现稳健。
- 家纺：收入增长30.50%，净利润增长13.79%，盈利能力略有波动。
- 鞋类：收入增长3.55%，净利润增长2.20%，增长较为缓慢。
- 其他：收入增长409.09%，但净利润下降7.44%，表现分化。

收入增长：2017年纺织制造行业收入增长19.05%，净利润增长35.11%，恢复明显。
利润受汇兑影响：2018年一季度收入增长29.07%，但因人民币升值导致汇兑损失，净利润增速仅为6.90%。
子行业分析：
- 棉纺：2017年收入增长22.30%，净利润增长4.43%；2018年一季度收入增长29.07%，净利润增长6.90%。
- 毛纺：2017年收入增长15.72%，净利润增长10.85%；2018年一季度收入增长16.51%，净利润下降49.75%。
- 丝绸：2017年收入增长22.00%，净利润增长6.53%；2018年一季度收入增长28.93%，净利润下降42.28%。
- 辅料：2017年收入增长11.53%，净利润增长10.82%；2018年一季度收入增长27.45%，净利润增长2.40%。
- 印染：2017年收入增长13.36%，净利润增长2.94%；2018年一季度收入增长16.89%，净利润增长2.80%。
- 其他：2017年收入增长18.03%，净利润增长1665.74%；2018年一季度收入增长56.27%，净利润增长3.24%。