20170908-长城证券-纺织服装行业2017年半年度报告总结_行业业绩增速提升_关注板块复苏行情_17页_827kb

纺织服装行业2017年半年度报告总结

核心内容

2017年上半年，纺织服装行业整体表现有所改善，品牌服装与纺织制造板块均实现收入与利润的双增长。行业复苏趋势明显，尤其在品牌服装领域，收入增长达到双位数，净利润增长显著，部分企业通过并购、供应链优化及互联网转型实现业绩提升。

主要观点

• 品牌服装行业：

  • 2017上半年营业收入同比增长15.13%，净利润增长4.46%；二季度营业收入增长22.76%，净利润增长31.22%。
  • 行业整体毛利率略有上升，净利率微增，但部分细分行业毛利率下降，尤其是女装领域。
  • 休闲服饰行业表现最为亮眼，收入与利润均实现大幅增长，主要得益于跨境通、美盛文化等企业的快速增长。
  • 女装子行业因收购新业务并表而增长显著，但整体利润仍有待改善。
  • 行业分化明显，转型企业表现优于传统企业，龙头企业盈利领先。

• 纺织制造行业：

  • 2017上半年营业收入同比增长10.61%，净利润增长39.10%；二季度营业收入增长9.50%，净利润增长43.10%。
  • 行业整体盈利能力逐步好转，市场份额向龙头企业集中，小企业生存压力增大。
  • 品牌服装和纺织制造两个子行业在上半年股价表现不佳，分别下跌11.57%和15.08%。

关键信息

品牌服装重点推荐公司盈利预测

纺织制造重点推荐公司盈利预测

行业趋势与展望

• 品牌服装：

  • 未来将通过投资并购、供应链管理、拥抱互联网等方式向产业链上下游延伸，提升整体毛利率，形成闭环。
  • 行业整体增长趋势确立，但需关注利润改善与现金流优化。

• 纺织制造：

  • 随着供给侧改革的推进，优势资源将逐步集中于龙头企业，小企业生存压力加大。
  • 行业将通过整合和优化实现持续复苏，但现金流状况仍需改善。

风险提示

• 原料价格波动风险
• 宏观经济持续低迷可能影响终端消费

投资建议

• 维持“推荐”评级，认为行业基本面已改善，未来增长趋势明确。
• 重点关注具备转型能力、供应链优化及互联网布局的企业。
• 建议关注龙头企业，其盈利能力和市场份额有望进一步提升。