20201118-天风证券-纺织服装行业点评_10月服装社零数据环比增3.9pct_行业景气度持续回升_2页_179kb

报告摘要

纺织服装行业分析总结

核心内容

2020年10月，中国纺织服装行业迎来显著回暖，社零数据同比和环比均实现增长，显示出行业景气度的持续回升。服装鞋帽、针纺织品社零数据同比增12.2%，环比增3.9pct，成为推动整体行业复苏的重要力量。尽管1-10月社零数据同比减9.7%，但环比持续改善，表明行业正逐步恢复。

主要观点

终端需求回暖
国内疫情控制有效，带动了终端消费需求的改善，叠加补库存效应，推动了行业销售增长。同时，Q4是纺织服装行业的传统销售旺季，进一步促进了市场回暖。
RCEP对出口的利好
《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）的签署落地，为纺织服装行业带来了关税降零和市场开放的双重利好。国内纺织制造企业凭借快反、短交期等优势，与海外人力成本和关税优惠形成互补，有利于产业资源配置优化和结构升级。
产业链全面复苏
Q4纺服全产业链强势复苏，预计此轮复苏可持续至2021年第一季度。行业整体呈现积极态势，多个细分领域均有表现。

关键信息

行业趋势

10月社零同比增4.3%，环比增1pct。
服装鞋帽/针纺织品社零同比增12.2%，环比增3.9pct。
1-10月社零同比减5.9%，环比增1.3pct。
服装鞋帽/针纺织品同比减9.7%，环比增2.7pct。

行业驱动因素

国内疫情控制有效，订单回流增加出口。
终端消费需求改善，叠加补库存效应。
Q4进入销售旺季，冷冬与晚春叠加延长了冬装销售期。
RCEP政策推动贸易便利化和产业合作。

投资主线

上游优质制造：申洲国际、健盛集团
电商旺季受益：开润股份、南极电商
高景气度运动龙头：安踏体育、李宁
线下持续复苏，稳健经营标的：地素时尚、罗莱生活、比音勒芬
疫情受益，业绩持续快速增长：稳健医疗

风险提示

新冠疫情反复
终端需求疲软
中美贸易摩擦

投资评级

行业评级	说明	评级
强于大市	预期行业指数涨幅5%以上	维持评级

重点标的推荐

股票代码	股票名称	收盘价	投资评级	EPS（元）	P/E（倍）
02313.HK	申洲国际	119.52	买入	3.39 / 3.61 / 4.12 / 4.78	35.26 / 33.11 / 29.01 / 25.00
02020.HK	安踏体育	92.00	买入	1.99 / 2.11 / 3.03 / 3.83	46.23 / 43.60 / 30.36 / 24.02
02331.HK	李宁	37.82	买入	0.60 / 0.64 / 0.81 / 1.00	63.03 / 59.09 / 46.69 / 37.82
300577.SZ	开润股份	32.61	买入	1.04 / 0.45 / 1.39 / 1.87	31.36 / 72.47 / 23.46 / 17.44
002127.SZ	南极电商	17.32	买入	0.49 / 0.62 / 0.80 / 1.00	35.35 / 27.94 / 21.65 / 17.32
603587.SH	地素时尚	22.90	买入	1.30 / 1.34 / 1.57 / 1.82	17.62 / 17.09 / 14.59 / 12.58
002293.SZ	罗莱生活	13.15	买入	0.66 / 0.72 / 0.79 / 0.84	19.92 / 18.26 / 16.65 / 15.65
002832.SZ	比音勒芬	17.37	买入	0.78 / 0.90 / 1.12 / 1.35	22.27 / 19.30 / 15.51 / 12.87
300888.SZ	稳健医疗	132.04	买入	1.28 / 10.04 / 4.96 / 5.86	103.16 / 13.15 / 26.62 / 22.53
603558.SH	健盛集团	10.53	买入	0.66 / 0.26 / 0.71 / 0.89	15.95 / 40.50 / 14.83 / 11.83

分析师声明

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法律声明

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投资评级说明

股票投资评级：预期股价相对收益20%以上为“买入”，10%-20%为“增持”，-10%-10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
行业投资评级：预期行业指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%-5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

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