钢铁行业：2021年9月投资策略暨中报总结，压产全面铺开，产业链利润实现再分配-20210906-国信证券-23页_1mb

钢铁行业2021年9月投资策略暨中报总结

核心内容

2021年8月，钢铁行业在政策调控与市场供需变化的双重影响下，呈现出钢价震荡但盈利持续提升的态势。申万钢铁指数在8月上涨17.6%，远超上证综指的涨幅，反映出市场对钢铁行业盈利能力的看好。重点公司如宝钢股份、华菱钢铁、永兴材料表现突出，分别获得买入、增持、买入的投资评级。

主要观点

• 压产加速，行业格局改善：全国粗钢产量在政策推动下持续下降，8-12月预计需压减5616万吨，同比下降11.9%。政策执行严格，行业集中度提升，推动高质量发展。
• 旺季临近，关注需求启动：尽管7月钢材消费因疫情和暴雨等因素偏弱，但库存压力缓解，基建投资有望接棒地产，带动钢材消费回升，金九银十需求改善值得期待。
• 铁矿石走弱，焦炭走强：铁矿石价格受压产影响继续回落，而焦炭价格在成本支撑下大幅上涨，但焦炭企业利润受到挤压。
• 中报盈利爆发：钢铁企业上半年盈利大幅增长，普钢和特钢企业营收分别上涨56.6%和69.4%，多家钢厂实现历史最高盈利水平。
• 投资建议：在压产背景下，关注需求韧性对盈利的影响，建议重点配置宝钢股份、华菱钢铁，同时关注永兴材料的资源保障优势。

关键信息

钢铁行业政策执行情况

• 压产政策：全国粗钢产量同比下降11.9%，各省市严格执行产量平控政策，部分省市提前完成压产目标。
• 去产能与环保督察：政策推动下，钢铁行业去产能工作持续推进，环保督察加强，促使企业调整生产节奏。
• 兼并重组：龙头企业如宝武集团积极进行兼并重组，提高行业集中度，增强竞争力。

钢铁行业盈利表现

• 普钢企业：上半年合计实现营业收入10169亿元，同比上涨56.6%，归母净利润629亿元，同比上涨280.6%。
• 特钢企业：合计实现营业收入1814亿元，同比上涨69.4%，归母净利润133亿元，同比上涨126.9%。
• 重点企业盈利：宝钢股份、华菱钢铁、鞍钢股份、太钢不锈等企业盈利显著增长，其中宝钢股份、华菱钢铁、鞍钢股份、太钢不锈等企业盈利显著增长，部分企业归母净利润同比增幅超200%。

市场表现与投资建议

• 市场表现：8月申万钢铁指数上涨17.6%，跑赢上证综指13.3个百分点。普钢板块表现强于特钢板块。
• 个股表现：久立特材、包钢股份、广大特材等个股涨幅较大。
• 投资建议：建议关注宝钢股份、华菱钢铁，同时关注具备云母资源保障和成本优势的永兴材料。

风险提示

• 需求端超预期下滑：若钢材需求不及预期，将对行业盈利造成压力。
• 政策执行力度不足：粗钢产量平控政策若未达预期，可能影响行业利润分配。

重点公司盈利预测及投资评级

图表目录

• 图1：8月申万一级行业涨跌幅（%）
• 图2：8月钢铁股涨跌幅（%）
• 图3：我国生铁、粗钢产量累计同比（%）
• 图4：我国生铁、粗钢产量当月同比（%）
• 图5：分省粗钢产量月度同比变化情况（万吨）
• 图6：房屋新开工面积累计同比（%）
• 图7：商品房销售面积累计同比（%）
• 图8：新增专项债发行情况（亿元）
• 图9：基础设施建设投资累计同比（%）
• 图10：商用车产量累计同比（%）
• 图11：乘用车产量累计同比（%）
• 图12：挖掘机产量累计同比（%）
• 图13：全行业叉车销量累计同比（%）
• 图14：建材周均成交量（万吨）
• 图15：五大钢材表观消费量（万吨）
• 图16：五大钢材厂内库存（万吨）
• 图17：五大钢材社会库存（万吨）
• 图18：62%铁矿石价格指数（美元/吨）
• 图19：进口铁矿石港口价格（元/湿吨）
• 图20：澳大利亚、巴西铁矿石总发货量（万吨）
• 图21：主要铁矿石出口国发货量（万吨）
• 图22：全国45港口铁矿石库存（万吨）
• 图23：铁精粉矿山库存（万吨）
• 图24：二级冶金焦市场价（元/吨）
• 图25：独立焦化厂利润（元/吨）
• 图26：焦炭月度产量（万吨，%）
• 图27：吕梁主焦煤市场价（元/吨）
• 图28：国内样本钢厂焦炭库存（万吨）
• 图29：国内四大港口焦炭库存（万吨）
• 图30：废钢市场价（元/吨）
• 图31：废钢价格与铁水成本（元/吨）
• 图32：SW普钢营业收入（百亿元）
• 图33：SW特钢营业收入（百亿元）
• 图34：宝钢股份吨钢毛利情况（元/吨）
• 图35：华菱钢铁吨钢毛利情况（元/吨）
• 图36：螺纹钢价格（元/吨）
• 图37：热轧板卷价格（元/吨）
• 图38：冷轧板卷价格（元/吨）
• 图39：中板价格（元/吨）
• 图40：钢材原料滞后一个月模拟毛利润（元/吨）

行业投资策略

• 短期策略：关注旺季需求启动节奏，建议配置宝钢股份、华菱钢铁等具备稳定盈利能力和高集中度的企业。
• 长期策略：在碳达峰、碳中和背景下，行业供给将逐步趋紧，企业兼并重组将提升行业集中度，推动行业高质量发展。

分析师承诺

• 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，不受其他任何第三方的授意、影响。