20180924-光大证券-金工量化周报_业绩趋势组合_行业轮动策略表现出色_23页_3mb

光大金工量化周报 20180924 总结

核心内容概览

本周光大金工量化组合表现整体较好，其中多因子模型、业绩趋势模型及行业基本面选股策略均显示出一定优势。部分因子如动量因子表现强劲，而规模因子、低波动因子和流动性因子出现回撤。同时，行业轮动策略在9月份推荐了多个行业，表现优于基准。

主要观点与关键信息

1. 多因子模型表现

• 因子表现：动量因子（Momentum_1M、Momentum_3M）表现较好，而规模因子（MC、FC）、低波动因子（HighLow、STD）和流动性因子（VSTD）出现较大回撤。
• 组合表现：
  • 光大Alpha1.0（全A150）组合本周上涨 3.36%，跑赢中证500指数 0.45个百分点。
  • 光大Alpha2.0（因子择时全A150）组合本周上涨 3.15%，跑赢中证500指数 0.25个百分点。
  • 2018年以来，Alpha1.0累计下跌 13.60%，跑赢中证500指数 12.40个百分点。
  • 2018年4月2日样本外跟踪以来，Alpha2.0累计下跌 16.54%，跑赢中证500指数 6.33个百分点。

2. 业绩趋势模型表现

• 业绩趋势选股策略：
  • 本周收益率 3.0%，超额基准 0.6个百分点。
  • 回测期内（2009-01-01至2018-09-21）年化收益 39.4%，年化超额收益 19.2%，信息比率 1.63。
  • 2018年7月16日调仓以来收益率 -5.4%，超额基准 0.2个百分点。
• 业绩趋势行业轮动策略：
  • 本周收益率 3.4%，超额基准 0.5个百分点。
  • 回测期内年化收益 27.7%，年化超额收益 13.6%，信息比率 1.89。
  • 9月份推荐行业：稀有金属Ⅲ、锦纶、纯碱、印染化学品、陶瓷、包装、超市、医疗器械、医疗服务、啤酒（中信三级行业分类）。

3. 行业基本面选股策略表现

4. 动量增强行业轮动模型

• 本周收益率：4.09%，跑赢全行业等权基准 0.62个百分点。
• 9月模型收益率：2.92%，跑赢基准 2.07个百分点。
• 样本外表现：自2018年5月1日起，模型累计收益 -11.01%，跑赢基准 2.66个百分点。

5. 风险提示

• 所有结果均基于模型和历史数据，模型存在失效的风险。

量化策略总结

• 多因子策略：动量因子表现较好，而规模因子、低波动因子、流动性因子出现回撤，影响组合收益。
• 业绩趋势模型：在业绩增长趋势分析基础上，构建选股与行业轮动策略，表现优于市场基准。
• 行业基本面选股：各行业策略根据其特点进行筛选，如必需消费品关注毛利和运营效率，建筑行业关注成长和资金周转，金融行业关注资产质量和估值，可选消费品关注盈利能力和运营效率，装备制造业关注盈利能力、资产周转率、现金流与估值，钢铁&建材关注毛利率与短期借款率。
• 动量增强行业轮动策略：结合动量与RSRS技术指标，提升组合表现，且样本外表现稳健。

联系信息

• 分析师：
  • 刘均伟，执业证书编号：S0930517040001，电话：021-22169151，邮箱：liujunwei@ebscn.com
  • 周萧潇，执业证书编号：S0930518010005，电话：021-22167060，邮箱：zhouxiaoxiao@ebscn.com
• 联系人：
  • 古翔，电话：021-22169325，邮箱：guxiang@ebscn.com
  • 董天韵，电话：021-22169042，邮箱：dongty@ebscn.com