20220810-东方财富证券-中望软件-688083.SH-2022年中报点评_疫情导致短期承压_工业软件大有可为_4页_372kb

文档总结：疫情导致短期承压，工业软件大有可为

核心内容概述

本报告分析了一家工业软件企业的2022年半年度业绩表现，并对其未来发展前景进行了评估。尽管受到疫情及市场环境的影响，公司短期业绩承压，但其在工业软件领域的核心技术积累和市场拓展仍展现出强劲的潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年H1：公司实现营业收入1.94亿元，同比下降5.73%；归母净利润为-0.36亿元，同比下降174.79%；扣非净利润为-0.69亿元，同比下降524.69%。
• 经营性现金流：经营活动净现金流为-1.05亿元，显示公司短期内面临较大资金压力。
• 收入结构：境内商业市场收入1.19亿元，同比下降1.54%；教育市场收入0.41亿元，同比下降2.54%；3D教育产品收入同比增长24.49%至0.14亿元；境外市场收入同比下降11.60%。

2. 业绩承压原因

• 疫情扰动：长三角及京津冀地区业务受疫情影响，导致收入小幅下滑。
• 费用增加：公司加大研发与销售团队建设，研发和销售人员薪酬福利费分别增加3070万元和3399万元，同时股权激励计划新增股份支付费用960万元，对净利润造成显著拖累。

3. 技术发展与产品优化

• 核心技术强化：公司持续优化产品性能，如2D CAD产品的图形并行生成、空间索引、图形数据库等技术，以及ZW3D产品的三维几何建模引擎、三维参数化设计引擎等。
• 产品竞争力提升：技术升级增强了产品在信创生态中的兼容性，提升了整体竞争力。

4. 市场前景与投资建议

• 行业地位：公司是中国工业软件领域的龙头企业，2021年在中国制造业CAD市场和3D CAD市场中分别以11.4%和3.9%的市场份额位列第四。
• 国产替代机遇：工业软件是我国“十四五”规划重点，公司作为自主工业软件代表，有望在国产替代进程中受益。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2022-2024年公司营业收入分别为7.83/10.51/14.19亿元，归母净利润分别为2.04/2.83/3.83亿元，EPS分别为2.36/3.26/4.42元，对应PE分别为108/78/57倍。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务比率（单位：%）

风险提示

• 下游客户预算收缩：企业及教育单位因疫情或经济环境影响，可能减少支出。
• 技术突破不及预期：核心技术进展可能受研发周期或市场接受度影响。
• 重点客户流失：与中交集团等大客户合作若出现变动，可能影响市场拓展。

结论

尽管2022年上半年公司业绩受到疫情和费用增加的短期影响，但其在工业软件领域的核心技术实力和市场拓展能力仍保持强劲。随着国产替代进程的推进，公司有望在未来几年实现业绩持续增长，维持“增持”投资评级。