20220423-光大证券-可转债周报_转股溢价率再突破高位_弹性低价券配置性价比凸显_6页_581kb

可转债周报总结（2022年4月18日至4月22日）

核心内容概述

本周（2022年4月18日至4月22日），可转债市场整体表现优于A股市场，中证转债指数下跌1.21%，而中证全指下跌4.82%。在分类别涨跌幅方面，低平价券表现最佳，涨幅为1.08%，而超高平价券跌幅达4.52%。此外，小规模转债（余额小于5亿元）涨幅优于大规模和中规模转债。

主要观点

1. 市场行情分析

• 中证转债表现：本周中证转债指数下跌1.21%，优于中证全指（-4.82%）。
• 评级分类表现：
  • 高评级券（AA+及以上）跌幅为1.10%，优于中评级券（-1.72%），弱于低评级券（0.45%）。
• 规模分类表现：
  • 小规模券（余额小于5亿元）涨幅为0.69%，优于中规模券（-1.36%）和大规模券（-1.32%）。
• 平价分类表现：
  • 超高平价券（转股价值>130元）跌幅为4.52%，表现弱于高平价券（-1.88%）。
  • 低平价券（转股价值在70至90元之间）涨幅为1.08%，表现优于其他类别。
• 行业表现：
  • 涨幅排名前30的转债主要来自纺织服装（4只）、汽车（4只）、计算机（3只）和化工（3只）。
  • 跌幅排名前30的转债主要来自有色金属（6只）、化工（6只）、医药生物（6只）。

2. 估值水平分析

• 转债价格：截至2022年4月22日，存量可转债共398只，总余额为7176.04亿元，平均价格为116.38元，处于历史中等偏高水平（分位值为66.95%）。
• 转股溢价率：本周转股溢价率达到40.92%，为2018年以来的历史最高分位值（100.00%）。
• 中平价券溢价率：中平价券（转股价值90至110元之间）的转股溢价率为23.50%，高于2018年以来的中位数（14.09%）。
• 估值趋势：由于A股市场调整，交易情绪偏弱，转债市场呈现震荡行情，但由于债底保护，跌幅小于正股，导致转股溢价率被动累积。

关键信息

• 转债市场特点：
  • 转股溢价率处于历史高位，但转债价格相对较低。
  • 在震荡市中，低平价券具备配置性价比。
• 配置建议：
  • 投资者可关注低价券，尤其是价格低于转债赎回价的个券。
  • 推荐采用“双低策略”（偏债双低、平衡双低）择券，以控制回撤并兼顾转债的弹性。
  • 预计二、三季度经济存在稳增长压力，可考虑配置水利、基建、建材等稳增长行业，以及疫情缓和后的复工复产相关领域。
• 风险提示：
  • 需关注A股市场走势对可转债市场的影响。

转债涨幅情况

本周涨幅排名前15的转债主要集中在以下领域：

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 执业证书编号：
  • 张旭：S0930516010001
  • 危玮肖：S0930519070001
  • 李枢川：S0930521040004
• 联系人：
  • 方钰涵：010-56513071
  • 毛振强：010-56513030

机构信息

• 光大证券股份有限公司：
  • 成立时间：1996年
  • 地址：
    • 上海：静安区南京西路1266号恒隆广场1期办公楼48层
    • 北京：西城区武定侯街2号泰康国际大厦7层
    • 深圳：福田区深南大道6011号NEO绿景纪元大厦A座17楼
  • 关联机构：
    • 香港：中国光大证券国际有限公司，地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼
    • 英国：Everbright Securities(UK) Company Limited，地址：64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE

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