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白糖早报——2026年1月9日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供应过剩预期不一：
  • ISO预计25/26年度全球食糖供应过剩163万吨。
  • StoneX预计过剩277万吨。
  • Czarnikow上调至740万吨，比8月份预估高出120万吨。
  • DATAGRO将过剩预期从280万吨下调至100万吨。
• 国内供需情况：
  • 2025年10月底，全国累计产糖88.3万吨，销糖9.16万吨，销糖率10.37%。
  • 2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。
  • 国内工业库存约79.14万吨，处于偏空状态。

2. 市场预期

• 白糖主力05合约短期预计震荡反弹，关注上方5300附近压力。
• 当前正值新糖上市高峰，市场处于消费淡季，反弹力度有限，预计在5200-5300区间震荡整理。

关键信息

3. 基差与进口成本

• 基差情况：
  • 柳州现货价格为5380元/吨，基差为101（05合约），升水期货。
• 进口成本：
  • 进口原糖加工后完税成本（50%关税）约为5086元/吨（2025年10月底）。
  • 进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外进口关税。

4. 利多与利空因素

• 利多因素：
  • 26/27年度巴西糖产量可能下降。
  • 糖浆关税增加，接近原糖配额外关税。
  • 美国可乐配方修改，长期利好白糖。
• 利空因素：
  • 全球产量增加，新一年度供应过剩。
  • 外糖价格跌至14.5美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

5. 供需平衡表（2023/24 - 2025/26）

注：食糖市场年度为当年10月至下年9月。

技术面分析

• 盘面走势：
  • 20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。
• 主力持仓：
  • 持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空。

图表与数据

• 基差与价差：
  • 白糖05合约基差为101，升水期货。
  • 白糖01-05价差显示市场结构变化。
• 仓单数据：
  • 仓单数据反映市场流动性及持仓情况。

免责声明

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