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杭氧股份 (002430) 公司点评总结

核心内容

杭氧股份（002430）是一家专注于专用设备/机械设备领域的公司，2021年年报显示其业绩表现强劲，收入和净利润均实现同比增长，且现金流状况良好。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级，并给出目标价34.4元/股。

主要观点

1. 业绩表现

   • 2021年公司实现营业收入119亿元，同比增长19%。
   • 归母净利润为11.9亿元，同比增长42%。
   • 经营性现金净流入达12.62亿元，同比增长34%。
   • 四季度单季度收入环比下降12.6%，净利润环比下降60%，主要受毛利率下降和费用增加影响。

2. 设备业务

   • 2021年设备收入为48亿元，同比增长12%。
   • 设备毛利率为23.3%，与上年同期持平。
   • 新签设备订单为68.4亿元，与去年同期持平，预计转化为2022年收入，保障全年设备业务稳定增长。

3. 气体业务

   • 2021年气体业务收入为66.2亿元，同比增长22%。
   • 气体业务毛利率为26.2%，同比提升3.9个百分点。
   • 新签气体项目规模同比增长约30%，创历年新高，预计未来气体业务收入和利润将持续增长。

4. 特种气体业务

   • 青岛杭氧电子气项目一期建设完成，二期高纯氮设备正在建设中。
   • 衢州特气新建精氮氙项目进展顺利，预计未来氪氙产量将提升。

关键信息

• 盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为14.6亿、16.9亿和19.5亿，对应PE分别为19倍、17倍和14倍。

• 财务摘要：

  • 营业收入：2021年1187.8亿元，2022年预计1342.2亿元，2023年1503.3亿元，2024年1683.7亿元。
  • 归母净利润：2021年119.4亿元，2022年预计146亿元，2023年168.5亿元，2024年194.6亿元。
  • 每股收益：2021年1.21元，2022年预计1.49元，2023年1.71元，2024年1.98元。
  • 市盈率：2021年24.7倍，2022年预计19.3倍，2023年16.7倍，2024年14.5倍。

• 股票数据：

  • 6个月目标价：34.4元。
  • 收盘价：28.68元。
  • 12个月股价区间：24.22~39.70元。
  • 总市值：281.89亿元。
  • 总股本：983百万股。
  • 日均成交量：3百万股。

• 财务与估值指标：

  • 毛利率保持稳定在24.6%。
  • 净利润率逐步提升，从10.1%增长至11.6%。
  • 资产负债率下降，从51.0%降至42.7%。
  • 流动比率和速动比率均有所提升，分别达到2.07和1.34。
  • 净资产收益率从16.3%下降至14.6%。

风险提示

• 气体项目进展不达预期。
• 设备订单不达预期。

分析师简介

• 张晗：东北证券机械组分析师，金融硕士，4年证券研究从业经历。
• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，10年证券研究从业经历，有工程机械与重卡行业相关实业经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

杭氧股份在2021年实现了收入和利润的双增长，设备和气体业务均表现强劲。尽管四季度利润略低于预期，但新签订单和气体项目进展良好，为公司未来增长提供了坚实基础。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的成长性和盈利能力，未来三年净利润将持续增长，估值指标逐步下降，显示市场对其未来表现的乐观预期。