20250411-财信证券-安琪酵母-600298.SH-成本红利延续下盈利弹性可期_4页_536kb

公司点评总结

核心内容

本报告对安琪酵母（600298.SH）2024年年报进行点评，并对其未来三年的财务表现和投资价值进行预测，维持“买入”评级。报告指出，公司在国内需求回暖及海外业务扩张的推动下，经营目标基本完成，盈利能力和成长性均有提升空间。

主要观点

• 经营表现稳健：2024年公司实现营业收入151.97亿元，同比增长11.86%；归母净利润13.25亿元，同比增长4.07%。Q4单季度营收和归母净利润均实现增长，其中扣非归母净利润同比增长12.01%。
• 产品结构优化：酵母及深加工产品收入增长显著，达到108.54亿元，同比增长14.19%。食品原料产品收入增长31.70%，其他产品收入增长42.13%，显示出公司产品多元化和结构优化的趋势。
• 成本控制有效：Q4毛利率同比提升1.13个百分点，主要受益于新榨季糖蜜价格回落及海运费等成本下降。尽管净利率略有下滑，但公司通过优化运营和成本管理，整体盈利能力逐步改善。
• 市场拓展顺利：2024年公司国内外业务均实现增长，国外业务增速更快（+19.36%）。经销商数量持续增加，国内和国外分别增长5.92%和12.32%，显示公司市场渗透能力增强。
• 未来增长可期：公司计划2025年实现营业收入增长10%以上，净利润稳步增长。2025-2027年预计营业收入分别为167.93/184.10/201.68亿元，归母净利润分别为16.66/19.81/22.88亿元，呈现持续增长趋势。
• 估值合理：当前股价对应2024-2026年估值为18/15/13倍，未来估值有望进一步下降，显示公司具备长期投资价值。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标摘要

风险提示

• 行业竞争加剧
• 汇率波动
• 原材料糖蜜价格波动

投资建议

公司作为调味发酵品行业的龙头企业，具备较强的市场竞争力和增长潜力。随着国内外产能扩张和原材料成本下降，公司盈利能力有望持续改善。当前估值合理，维持“买入”评级。

总结

安琪酵母在2024年实现了稳健增长，营收和净利润均同比增长。公司产品结构优化、市场拓展顺利，成本控制有效，未来三年业绩增长可期。随着产能扩张和原材料价格趋势性下行，公司盈利能力和估值有望进一步提升，具备长期投资价值。