20210423-东吴证券-光迅科技-002281.SZ-2020年报点评_年报及一季度业绩稳步提升_长期成长空间可期_3页_453kb

光迅科技2020年报及2021年一季度业绩点评总结

核心内容概述

光迅科技2020年全年实现营业总收入60.46亿元，同比增长13.27%，归母净利润4.87亿元，同比增长36.25%。2021年一季度实现营业总收入15.10亿元，同比增长105.86%，归母净利润1.32亿元，同比增长2488.26%。公司业绩稳步提升，符合市场预期，且现金流显著改善，展现出良好的财务状况和盈利能力。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2020年全年同比增长13.3%，2021年一季度同比增长105.86%，显示业务增长势头强劲。
• 归母净利润：2020年同比增长36.3%，2021年一季度同比增长2488.26%，业绩增长显著。
• 盈利能力：2020年全年毛利率为23.04%，销售净利率为7.48%；2021年一季度毛利率上升至24.01%，销售净利率提升至8.13%，显示盈利能力增强。
• 现金流：2020年Q4现金净流量达4.91亿元，同比显著提升；销售现金占收比达27.35%，较去年同期提升10.64pp，现金流状况持续改善。

技术与研发能力

• 公司构建了光芯片、耦合封装、硬件、软件、测试、结构和可靠性七大技术平台。
• 持续推进核心技术研发，包括AWG芯片后工艺平台、波导工艺测试平台、硅光芯片耦合工艺平台、Combo四向器件封装平台等。
• 400G相干器件测试平台和光模块测试平台建设顺利，为未来业务增长提供支撑。
• 根据Ovum数据，公司2019年第四季度至2020年第三季度在全球市场份额约为6.8%，行业排名第四，显示出较强的市场竞争力。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为0.84元、0.99元、1.14元，对应PE分别为27.84倍、23.67倍、20.51倍。
• 估值分析：当前市值对应2021-2023年PE分别为28/24/21倍，估值处于合理区间。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，受益于IDC和云计算行业的高景气。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务指标

风险提示

• 高端光模块需求不达预期的风险；
• 光器件市场竞争加剧的风险。

未来展望

公司凭借持续的技术研发投入和市场拓展，未来成长空间可期。随着400G光模块等高端产品的逐步落地，公司有望进一步提升市场份额和盈利能力，长期价值凸显。