保险行业2019年年度策略_伺时而动_顺势而为_42页_1mb

保险行业2019年年度策略总结

核心内容概述

本报告分析了2019年保险行业面临的多重挑战与转型趋势，重点包括开门红产品转型、低利率环境对保险行业的影响以及IFRS9会计准则的实施。报告指出，保险行业正从以利差为主的经营模式向以保障型产品为核心转变，同时，保险公司需在资产端优化配置，以应对低利率环境下的投资压力和负债风险。此外，IFRS9的实施将对保险公司的财务报表产生影响，促使资产配置结构的调整。

主要观点

1. 开门红产品转型趋势

• 产品结构变化：2019年开门红产品以保障型为主，包括年金险、健康险等，与2018年的终身年金险相比，保险期限缩短，以15年期为主。
• 产品定价利率：年金险的预定结算利率普遍在3.5%至4.025%之间，其中中国人寿的鑫享金系列为4.025%，为当前最高。
• 产品影响：2019年开门红产品转型明显，消费者接受度较低，导致新单保费承压，开门红对全年保费增长的拉动作用下降。
• 市场预期变化：由于监管政策趋严，2019年开门红关注度下降，保险公司逐步淡化其概念，回归长期稳健经营。

2. 低利率环境对保险行业的影响

• 负债端挑战：低利率环境下，保险公司需调整产品结构，降低预定利率，以应对长期低利率带来的长寿风险，尤其是年金险。
• 资产端调整：保险公司转向非标资产投资、增加中长期固定收益类资产配置，提高境外资产比例，优化投资结构。
• 资产负债匹配：通过动态调整资产负债两端及资产配置方案，实现久期匹配，控制利差风险，提升盈利能力。

3. IFRS9的影响

• 会计准则变化：IFRS9将金融资产分类由四分法改为三分法，即以摊余成本计量（AC）、以公允价值计量且变动计入损益（FVPL）以及以公允价值计量且变动计入其他综合收益（FVOCI）。
• 投资分类调整：实施IFRS9后，保险公司将部分股票资产从AFS分类转为FVPL分类，对投资收益率和利润表产生短期影响。
• 财务影响：IFRS9实施短期内加剧利润波动，但长期有助于公司回归保障本质，优化资产配置结构。

关键信息

2019年开门红产品情况

保险行业估值与投资建议

• 行业估值：2019年初保险行业估值回到底部区域，PEV为0.66倍，存在价值洼地机会。
• 重点推荐：中国平安被首推，因其稳健的定价策略及产品结构优化。

风险提示

• 开门红销售预期不佳：保障型产品保费增速可能不及预期。
• 利率下行：对资产配置和投资收益产生压力。
• 长寿风险加剧：低利率环境下，年金险面临更大的负债压力。
• IFRS9实施影响：短期内利润波动，需重新布局资产配置。

行业趋势与转型方向

• 需求端：保险密度及深度仍有提升空间，保障型保险产品需求上升，尤其是健康险。
• 供给端：保险公司回归保障本质，强化资产负债匹配管理，优化资产配置结构。
• 代理人优化：代理人的销售逻辑和素质需提升，以适应保障型产品的销售需求。

投资建议

• 资产配置：保险公司应优化资产配置，增加非标资产、中长期固定收益类资产及境外资产比例。
• 产品策略：推动保障型产品销售，提升费差和死差贡献，降低对利差的依赖。
• 财务指标：关注投资收益率、MWR（价值比率）、久期缺口等指标，合理评估保险产品的价值与风险。

附录

• 图表目录：包括开门红产品转型路径、保险行业代理人增速与保费关系、保险资金运用情况等。
• 监管政策：2018年银保监会多项政策推动保险行业向保障型产品转型，优化资产负债管理。

总结

2019年保险行业面临开门红产品转型、低利率环境及IFRS9会计准则实施三大挑战，保险公司需在产品结构、资产配置及资产负债管理方面进行多维度调整，以实现可持续发展。未来，保障型产品将成为行业重点，同时，保险公司应优化投资结构，提升代理人素质，以应对市场变化和监管要求。