家用电器行业动态报告：从三个维度选择业绩与估值匹配度较低的个股-20180318-东北证券-17页

家电行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2018年3月18日发布的家电行业动态，涵盖市场表现、行业趋势、重点公司财务数据、公司动态跟踪以及风险提示等多个方面。报告指出，家电行业在整体市场表现中略显疲软，但部分子行业表现积极，同时强调了业绩与估值匹配度较低的个股的投资价值。

主要观点

行业趋势

• 厨电行业格局生变：洗碗机、烤箱等新产品类目兴起，推动厨电市场增长，西门子、美的、海尔等品牌占据主导地位。
• 多门冰箱增长：多门冰箱产品快速增长，大容积消费趋势延续，显示消费者对更大容量家电的需求增加。
• LCD面板价格波动：2018年下半年大尺寸LCD面板价格或将反弹，受世界杯和大尺寸升级需求影响，电视需求有望回暖。
• “煤改电”与环保政策：随着环保政策的推进，“煤改电”和“煤改气”成为重要趋势，政府出台相关补贴和奖励政策以促进清洁能源使用。
• 智能化趋势：智能电视普及率已达95%，智能化成为家电行业发展的主要方向之一。

市场表现

• 上周家电行业整体涨跌幅为-0.21%，相较于上证综指超额收益为-0.92%，排名行业第9位。
• 黑色电器涨幅最大，达到3.23%，成为市场亮点。
• 上周涨幅前三为：创维数字（32.24%）、雪莱特（11.60%）、小天鹅B（7.92%）。
• 涨幅前十中，部分个股PE（TTM）较高，而跌幅前十中，部分个股PE（TTM）较低。

投资策略

• 报告建议从三个维度选择业绩与估值匹配度较低的个股：
  1. 白电龙头：在营收端稳健增长，行业竞争格局持续改善，盈利能力有望提升，存在一定的安全边际。
  2. 2017年汇兑损益较大但内销基本面良好的个股：如荣泰健康和莱克电器，2018年有望实现汇兑收益，内销业务带动整体盈利能力提升。
  3. 黑电个股：如海信电器、深康佳A，液晶面板价格下降缓解了成本压力，叠加世界杯和大尺寸升级，行业基本面有望回暖。

关键信息

重点公司财务数据

行业估值现状

• 截至上周五，各子行业PE（整体法，扣除负值）分别为：
  • 白电：24.39
  • 黑电：26.78
  • 小家电：33.39
  • 厨电：34.49
  • 照明设备：27.09
  • 零部件：45.09
• 白电行业估值处于2010年以来的高位，而照明设备行业估值则处于近两年低位。

风险提示

• 原材料成本继续上升
• 人民币汇率大幅波动
• 地产销售不及预期

公司动态跟踪

• 东方电热：全资子公司通过省级高新技术企业再认定。
• 小天鹅A：发布2017年度报告，营收和净利润均实现增长，但计提了资产减值准备。
• 莱克电气：通过资产减值准备和投资理财提升盈利能力。
• 格力电器：持续增长的EPS和较低的PE显示其估值优势。
• 荣泰健康：2017年利润增长，2018年有望实现汇兑收益反转。
• 海信电器、深康佳A：受益于面板价格下降，电视行业基本面回暖。
• 创维数字、雪莱特、小天鹅B：上周涨幅显著，PE相对较高。
• 其他公司：如*ST圣莱、晨丰科技、英飞特、瑞尔特、奇精机械等，均涉及理财、投资、回购、质押等业务动态。

行业新闻

• “煤改气”与“煤改电”持续推进：带来巨大的投资需求，多地推出相关补贴政策。
• 8K电视市场启动：预计2018年8K将占据60英寸以上面板市场的1%，2020年将达9%。
• “三品”战略深入实施：家电企业成果丰硕，推动高质量发展。
• 智能电视安全问题：部分AI电视存在安全漏洞和隐私风险。
• 家电投诉居高不下：家用电子电器类商品投诉居消费投诉榜首。

总结

整体来看，家电行业在2018年3月面临一定的市场波动，但部分子行业如厨电、黑电表现积极，显示出增长潜力。同时，部分个股因业绩增长和估值相对较低，具备投资价值。报告指出，应关注业绩稳健、估值匹配的个股，以应对市场不确定性。此外，环保政策和智能化趋势为行业带来新的发展机遇，但同时也需警惕原材料成本上升、汇率波动及地产销售不及预期等风险。