20140520-兴业证券-机械行业_2014年中期投资策略-寻找确定性_45页_1mb

机械行业2014年中期投资策略总结

核心内容

2014年机械行业整体呈现收入增长停滞、利润下滑的趋势，多数子行业面临财务压力。但铁路设备、光热发电、工业智能装备等领域展现出较强的发展潜力和政策支持，成为投资关注的重点。

主要观点

• 机械行业整体表现：多数上市公司财务状况不佳，收入和利润增长乏力，净利率和ROE下滑，带息债务较高，资本支出放缓。
• 铁路设备行业：行业上升至国家战略层面，全年投资有望超过8000亿元，设备投资额达到历史高峰，预计动车组和机车采购需求将显著增长。
• 光热发电行业：国内光热发电市场尚处于示范阶段，但上网电价政策有望年内出台，将极大促进光热电站建设，带动设备制造和系统集成企业的发展。
• 工业智能装备：随着人工替代趋势加强，工业智能装备迎来发展机遇，系统集成和核心零部件自主研发成为关键。
• 大油服：油气改革路线逐步清晰，企业通过内生外延整合，推动一体化产业链发展。

关键信息

机械行业上市公司财务状况

• 营业收入：整体呈下降趋势，部分子行业如工程机械、通用机械略有波动。
• 归母净利润：多数行业利润下滑，尤其是工程机械和冶金矿采化工设备。
• 销售毛利率：整体保持稳定，但部分行业如通用机械有所提升。
• 带息债务：多数行业带息债务较高，影响财务结构。
• 资本支出：整体放缓，部分行业如金属制品行业有所提速。

铁路设备行业

• 投资规模：2014年铁路固定资产投资总额有望超过8000亿元，设备投资额达1430亿元，为历史最高。
• 项目分布：中西部投资占比高，国家投资近80%将投向中西部地区。
• 设备需求：动车组和机车采购需求增加，预计2014年交付动车组超过360标准列，大功率机车超过1300台。
• 重点推荐公司：中国北车、中国南车、永贵电器、时代新材和北方创业。

光热发电行业

• 国际市场：光热发电市场已启动，预计2020年全球装机容量将达48GW，复合增长率47%。
• 国内市场：光热上网电价政策有望年内出台，预计电价至少1.2元/度，可能达到1.38元/度，推动国内光热电站建设。
• 示范项目：国内已建成多个光热示范项目，如大汉1MW塔式、德令哈50MW塔式一期、三花1MW碟式等。
• 重点推荐公司：首航节能，因其在塔式和槽式光热发电技术方面具有优势。

工业智能装备行业

• 发展趋势：工业智能装备将成为新一轮人工替代的代表，与工程机械黄金十年相比，具有更广阔的发展空间。
• 行业特点：工业智能装备以定制化产品为主，企业客户为主，销售模式以直销为主。
• 国际对比：国际四大工业智能巨头（ABB、KUKA、发那科、安川电机）均采取一体化发展战略，系统集成业务盈利空间较大。
• 国内发展：国内企业正通过核心零部件自主研发和系统集成拓展提升竞争力，如新松机器人、广州数控、南京埃斯顿等。
• 重点推荐公司：博实股份、巨轮股份、亚威股份、安徽埃夫特等。

大油服行业

• 改革进展：油气改革路线渐清晰，企业通过内生外延整合，推动一体化产业链建设。
• 政策支持：投融资体制改革措施包括设立铁路发展基金、创新债券发行方式、财政补贴等，有助于行业稳定增长。

重点推荐公司

• 铁路设备：中国北车、中国南车、永贵电器、时代新材、北方创业
• 光热发电：首航节能
• 工业智能装备：博实股份、巨轮股份、亚威股份、安徽埃夫特