20230313-中泰期货-聚烯烃产业链周报_聚烯烃震荡走弱_不宜过分悲观_41页_3mb

聚烯烃震荡走弱，不宜过分悲观

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现震荡走弱趋势，主要受到下游需求恢复缓慢、长期订单不足以及美联储维持激进加息预期的影响。尽管存在一定的压力，但产业链上下游库存不高，且下游需求具有一定韧性，因此预计下周价格不会出现大幅下跌，但上涨动力也较为有限。建议采取震荡思路应对，下游客户可考虑在价格回调时适量备货或使用看涨期权工具。

主要观点

• 市场表现：聚烯烃盘面整体震荡走弱，PE和PP现货价格均有所下滑，但市场成交情况有所好转。
• 需求恢复：下游需求恢复速度慢于预期，长期订单偏少导致投机性备货不足，但整体需求具备一定韧性。
• 成本端影响：原油价格小幅走弱，但对聚烯烃价格影响不大，成本端不是主要矛盾。
• 价差情况：PP与PE品种间价差变化不大，LL-PP价差略有走弱迹象，PP-3MA价差略有走强。
• 检修情况：本周PP和PE装置检修损失量有所增加，但整体排产比例变化不大。
• 利润分析：油化工综合利润小幅修复，PDH装置利润显著修复，但PP和PE下游利润整体偏弱。

关键信息

1. 聚烯烃市场情况

• PP现货价格：震荡走弱，基差报价在05-50附近，成交情况好转。
• PE现货价格：震荡走弱，基差报价走强，华北基差报价周五接近0。
• 价差分析：
  • PP品种间价差机会不明显。
  • PE品种间价差变化不大。
  • LL-PP价差稳定，但略显走弱，建议谨慎对待。
  • PP-3MA价差略有走强。

2. 上下游利润及开工情况

• 油化工利润：综合利润小幅度修复，丙烷脱氢（PDH）装置利润显著修复。
• 煤化工利润：利润稳定，化工用煤价格本周稳定。
• PP利润：
  • 外采甲醇的MTO工艺利润小幅修复。
  • 煤制PP利润稳定。
  • PDH制PP利润大幅修复。
• PE利润：
  • 油制PE利润小幅修复。
  • 煤制PE利润稳定。
• 开工情况：
  • 本周PP装置检修损失量为8.92万吨，较上周有所减少。
  • PE装置检修损失量有所增加，主要集中在3月份。

3. 终端消费情况

• 塑料制品产量：整体略有反弹，但数据滞后，仅能作为需求判断的参考。
• 家电产量：同比增速略有回升，塑料作为主要材料，需求积少成多。
• 汽车产量：聚烯烃使用量较少但基数大，主要用于仪表盘及部分塑料制件。
• 快递业务量：包装膜需求每年增长，但增速略有放缓。

风险因素

• 宏观经济压力：美联储维持激进加息预期，对商品价格形成压制。
• 国际形势：需警惕欧盟与美国联合限制中国产品出口的风险。
• 市场情绪：下游投机性备货需求不足，可能抑制价格上涨。

现货与对冲策略

• 现货策略：震荡，建议下游客户在价格回调时适量备货。
• 对冲策略：暂无明确建议。
• 投资建议：可考虑使用看涨期权工具对冲风险。

总结

本周聚烯烃市场整体表现震荡走弱，主要受到需求恢复缓慢、美联储加息预期以及下游订单不足的影响。虽然存在承压因素，但产业链库存不高，且下游需求具有一定韧性，因此不建议过分悲观。PP与PE价格均震荡下行，但价差变化不大，需关注后续市场走势。整体来看，聚烯烃市场在当前环境下以震荡为主，建议投资者保持谨慎，关注价格回调机会及市场政策变化。