20220725-中泰期货-聚烯烃产业链周报_产业支撑显现_不宜过分悲观_41页_3mb

产业支撑显现，不宜过分悲观

核心内容概览

本报告由中泰期货研究所芦瑞撰写，分析了2022年7月25日聚烯烃产业链的市场情况，重点探讨了聚丙烯（PP）和聚乙烯（PE）的市场表现、价差变化、装置检修情况、产业链利润以及终端消费趋势，同时提供了相应的市场策略与风险提示。

主要观点

1. 近期市场主要矛盾

• 价格走势：本周聚烯烃价格整体低位震荡，周初小幅反弹未能持续，周中价格大幅下滑但未能突破低位。
• 现货市场：现货市场成交情况良好，下游拿货积极性有所提高，表明市场存在一定的支撑。
• 市场逻辑：尽管经济不景气是当前市场的主要逻辑，但当前价格已处于偏低水平，未来有反弹的可能。
• 策略建议：
  • 现货策略：震荡偏弱，建议关注反弹机会，可选用看涨期权工具。
  • 对冲策略：建议少量持有做空PP-3MA价差的头寸。
  • 风险因素：美元加息可能继续对大宗商品价格形成压力。

2. 聚丙烯市场情况

• 价格走势：PP现货市场价格低位震荡，基差报价走强，周五盘中基差报价达到09+130。
• 价差变化：PP月间价差走强，建议少量参与正套头寸，可关注8-9价差。
• 排产比例：PP排产比例变化不大，装置检修损失量为10.78万吨，环比减少5.85%。
• 装置检修：本周新增多套装置停车检修，包括常州富德、武汉石化、河北海伟等，同时部分装置重启。

3. 聚乙烯市场情况

• 价格走势：PE现货市场价格低位震荡，华北盘中基差报价09+70左右。
• 价差变化：PE月间价差震荡走强，建议关注反套头寸止盈，需求走强时可对近月合约价格形成支撑。
• 排产比例：PE品种间排产比例变化不大。
• 装置检修：本周新增燕山石化、独山子石化、延长中煤一期等装置检修，检修损失量为10.52万吨，环比略有减少。

4. 跨品种套利情况

• LL-PP价差：LL-PP价差本周略微走弱，LL基差相对弱于PP。
• PP-3MA价差：PP-3MA价差走弱，建议继续持有做空头寸。
• 外盘影响：外盘价格大幅回落，对国内聚烯烃价格形成压力。

5. 产业链利润情况

• 油化工综合利润：整体仍处于偏弱态势，丙烷脱氢（PDH）和MTO装置亏损。
• 煤化工利润：煤制PP和PE利润相对较好，但需关注煤炭价格波动。
• 下游利润：
  • 塑编利润不佳，主要依赖PP价格走弱。
  • BOPP利润较好，PE下游如地膜、农膜、缠绕膜等利润略有回升。
  • 农膜需求开始启动，预计拿货积极性将增加。

6. 终端消费情况

• 塑料制品产量：数据滞后，但整体略有反弹，表明需求有所恢复。
• 家电产量：彩电、空调、冰箱、洗衣机产量同比增速呈现反弹趋势，家电外壳多为塑料制品，需求积少成多。
• 汽车产量：汽车使用聚烯烃较少，但基数大，仪表盘及部分塑料制件使用PP抗冲共聚。
• 快递业务量：包装膜需求持续增长，但增速有所放缓。

关键信息总结

风险与建议

• 风险因素：美元加息对大宗商品价格形成压力，经济悲观预期可能引发板块一致性走弱。
• 投资建议：
  • 多单建立：考虑逐步建立多单，后期需求走强时价格可能反弹。
  • 看涨期权：可选用看涨期权工具应对价格反弹。
  • 对冲策略：建议少量持有做空PP-3MA价差的头寸。

附注

• 报告内容基于Wind数据及中泰期货整理，分析师芦瑞具有相关从业资格与投资咨询证书。
• 报告仅限客户使用，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。