20220815-中泰期货-聚烯烃产业链周报_宏观影响弱化_聚烯烃低位震荡_41页_3mb

宏观影响弱化，聚烯烃低位震荡

核心内容

本周聚烯烃市场整体呈现震荡走势，价格重心与上周基本持平，基差变化不大。现货市场成交情况尚可，盘中价格下跌时点价盘数量略有增加，中游贸易商库存进一步去化，但下游订单仍未明显改善，需继续观察后期需求恢复情况，尤其是PE下游农膜是否能兑现旺季预期。

主要观点

• 宏观环境：市场对经济衰退的担忧减弱，美国CPI数据走弱显示通胀压力降低，市场预期加息节奏放缓，为大宗商品价格反弹提供了窗口期。但化工板块整体表现不佳，聚烯烃反弹乏力。
• 价格估值：聚烯烃当前价格估值偏低，上游利润亏损严重，装置检修损失量同比偏高，下游需求预期逐渐恢复，产业链库存不高，供需暂时偏强。
• 市场趋势：当前价位下游拿货积极性较高，现货支撑较强，继续下跌空间不大，后期震荡走强概率较大，若价格跌至前期低点，可谨慎偏强对待。
• 现货策略：偏强震荡，有反弹机会，可考虑点价操作。
• 对冲策略：暂无建议。
• 风险因素：宏观氛围变化可能导致板块一致性走弱。

聚烯烃上游情况

• 原油及煤炭价格回调：原油及煤炭价格相继回调，但聚烯烃价格不强势，上游油化工装置整体利润尚未明显修复。
• 装置检修情况：
  • 本周PP装置检修损失量为13.91万吨，环比增加1.98%。
  • 新增检修装置包括金能化学、扬子石化、中海壳牌等。
  • 新增重启装置包括上海石化一线、二线、茂名石化三线、齐鲁石化等。

聚烯烃市场情况

• PP市场：价格震荡，基差报价变化不大，周五09合约基差报价约+50元/吨，盘中价格下跌时基差曾走强至+100元/吨。
• PE市场：价格震荡，基差报价走弱，09合约基差报价约-10元/吨。
• 价差变化：
  • PP与3MA价差略微反弹。
  • PP与PP不同合约价差走弱，正套头寸建议止盈。
  • PE月间价差震荡走弱，品种间价差变化不大。

上下游利润及开工情况

• 油化工综合利润：整体偏弱，丙烷脱氢（PDH）装置及MTO装置仍亏损。
• 煤化工利润：相对较好，但依赖于煤炭价格调控。
• PE下游利润：地膜、农膜、缠绕膜等利润略有回升，农膜需求开始启动，预计拿货积极性将增加。
• 开工率：PP整体开工率变化不大，PE装置检修损失量为12.17万吨，环比增加0.86万吨。

产业链终端消费情况

• 塑料制品产量：整体略有反弹，但数据滞后，仅能验证需求趋势。
• 家电产量：同比增速略有回升，家电外壳多用塑料，需求基数大。
• 汽车产量：聚烯烃使用量较少，但基数大，PP抗冲共聚用于仪表盘和部分塑料制件。
• 快递业务量：塑料包装膜需求连续增长，但增速略有放缓。

总结

本周聚烯烃市场在宏观环境改善和产业供需偏强的背景下，价格整体震荡，基差波动不大。上游利润亏损严重，装置检修损失量较高，但下游需求预期逐渐恢复，现货支撑较强。PP与PE价格均呈现震荡态势，品种间价差变化不大，月间价差走弱。PP-3MA价差略微反弹，正套头寸建议止盈。PE下游利润略有回升，农膜需求有望增强。整体来看，聚烯烃市场仍处于低位震荡阶段，后期震荡走强概率较大，但需关注宏观氛围变化对板块的影响。