20250120-天风证券-FY24收入靠指引上限_加速成长可期_2页_335kb

亚玛芬体育公司动态研究总结

公司动态
亚玛芬体育发布2024年业绩预告，预计全年营收增长率将处于此前16%-17%指引的高端区间，调整后营业利润率预计将达105%-110%的高端水平，显示强劲经营表现。此外，公司预计FY25调整后净财务成本约为12亿美元，远低于此前18-19亿美元的指引，凸显债务管理成效。尽管Q4受汇率波动影响，品牌仍保持强劲增长和盈利，表明其品牌组合具较强竞争力。

融资与债务管理
公司成功偿还12亿美元未偿还贷款，并预计2025年净财务成本仅为12亿美元，显著降低杠杆率。其现金转换能力强劲，使公司在年底前提前偿还一半债务，进一步优化资产负债表。

长期增长展望
公司长期增长动能充足，计划依托旗舰品牌Arc'teryx和Salomon鞋类的全球扩张，实现可持续增长与利润率提升。同时，上调全年销售额和收益指引，并预计2025年收入将实现低中双位数增长，毛利率扩张推动年度调整后OPM增长30-70基点。

企业荣誉
公司于2025年获“2025中国杰出雇主”称号，彰显卓越人才发展战略与企业文化。公司将以此为契机深化人才引进，强化雇主品牌在行业中的标杆地位。

业绩预测与投资评级

• 收入预测：FY24-26年预计分别为51亿、58亿、67亿美元；
• 归母利润：FY24-26年预计为17亿、32亿、44亿美元；
• EPS与PE：对应估值分别为0.35美元/股(85X)、0.66美元/股(45X)、0.90美元/股(33X)；
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示
报告强调行业竞争、供应链、商品价格、通胀、资金及流动性等风险，并提示业绩预告以公司最终公告为准。

总结要点：亚玛芬体育2024年经营表现稳健，品牌竞争力强、债务管理成效显著，长期增长动能充足，评级维持“买入”，但需关注市场及经营风险。