20201123-华泰证券-医药行业2021年度投资策略_以创新应对一切挑战_46页_7mb

医药生物行业2021年度投资策略总结

核心内容

2021年医药生物行业投资策略强调以创新应对一切挑战，并提出以下主要观点和关键信息：

• 医保内未来十年的主题是结构优化与鼓励创新，医保外则是高品质供给与高品质需求的错配。
• 创新药产业链与可选医疗消费被视为中长期优质赛道，建议坚守一线龙头白马，择机配置超跌标的。
• 医药行业在政策推动下持续优化，药审改革和医保谈判提升了创新药的回报率。

主要观点

1. 创新药产业链

• 创新药研发和审批效率提升，药审改革缩短了审批时间，医保谈判加快了创新药的准入进程。
• 2021年创新药谈判和竞价将更加频繁，建议关注管线有深度、销售能力强的大型药企，以应对可能较大的价格降幅。
• 国产创新药在医保目录中逐步占据一席之地，如PD-1药物等，预计会有较高的续约降价幅度。

2. 医保外可选医疗消费

• 可选医疗消费受益于消费升级，医美、疫苗、医药消费品等具备高增长潜力。
• 重点关注连锁服务（如眼科、齿科、体检、肿瘤）及疫苗产业，特别是国产替代和供给释放的周期。

3. 医疗器械与耗材

• 高值耗材集采可能对市场造成一定影响，但创新型耗材与定制型耗材仍具成长性。
• 建议关注疫后恢复良好、集采影响较小、长期受益医疗新基建的细分赛道龙头，如迈瑞医疗、新产业、迈克生物等。

4. CXO与医疗服务

• CXO板块（尤其是CDMO）在海外疫情下订单流入，建议关注布局完善、订单获取能力强的行业龙头。
• 民营肿瘤医疗服务具备高成长性，市场大、需求旺盛，值得关注。

关键信息

政策展望

• 医保谈判：2021年将重点关注医保谈判与常规目录独家品种谈判，价格降幅可能较大。
• 集采扩展：冠脉支架集采已落地，高值耗材集采将逐步扩展，但全国性集采品类有限，区域集采将常态化。
• DRGs改革：2021年启动DRGs实际付费，对部分高值耗材与辅助用药可能产生负面影响。

创新药市场动态

• 2020年医保目录调整时间表为：7-8月准备、8-9月申报、9-10月专家评审、10-11月谈判和竞价、11-12月公布结果。
• 2020年医保目录更新备选药品包括多种创新药，如PD-1药物、抗肿瘤药、抗感染药等。
• 2020年医保谈判中，常规目录中独家品种将迎来首次降价谈判，预计降幅在30%-50%之间。

企业表现与推荐

• 重点推荐个股包括：智飞生物（买入，目标价210.72元）、长春高新（买入，目标价488.28元）、司太立（买入，目标价102.5元）、华东医药（买入，目标价42.43元）、华熙生物（买入，目标价166.47元）、云南白药（增持，目标价134.05元）、片仔癀（买入，目标价243.61元）、东阿阿胶（持有，目标价44.62元）。
• 医疗器械推荐包括：迈瑞医疗（买入，目标价457.04元）、新产业（买入，目标价235.15元）、迈克生物（买入，目标价62.32元）、三诺生物（买入，目标价51.3元）、南微医学（买入，目标价277.16元）、健帆生物（买入，目标价95.66元）。

风险提示

• 医疗政策变动：医保谈判和集采政策可能对行业造成不确定性。
• 药品价格政策调整：价格降幅可能影响企业盈利。
• 市场波动：部分企业可能因政策影响出现业绩波动。

总结

2021年医药生物行业投资应以创新为核心，关注创新药产业链和可选医疗消费。在政策层面，医保谈判和集采将继续影响行业格局，建议选择研发实力强、销售能力强、管理效率高的龙头企业。同时，DRGs改革将对部分高值耗材产生影响，需谨慎布局。