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东吴证券晨会纪要总结（2026-06-23）

核心内容概述

本次晨会聚焦于宏观经济、金融市场、固收市场、行业动态及个股点评等多个维度，整体呈现“科技主线”、“地缘政治影响”、“政策导向”等关键主题。

主要观点

宏观策略

• 全球风险偏好回暖：美伊签署谅解备忘录（MoU）推动原油价格下跌，美元走弱，成长股反弹。
• 科技为主线：全球市场对科技板块持续看好，尤其是AI、半导体、新能源等领域。
• 国内政策支持科技发展：陆家嘴论坛提出支持硬科技发展，强调AI、科创板、创业板等板块。
• 市场预期分化：美联储释放鹰派信号，引发市场对高利率维持时间的担忧，但科技股仍占优。
• 债市中性偏多：5月经济数据偏弱，政策面支持流动性，债市呈现修复式下行，但低赔率仍是风险。

金融产品

• ETF资金流向：科技类ETF（如半导体设备ETF、通信ETF）持续获得资金流入，宽基ETF出现净流出。
• 基金配置建议：建议选择积极进取型与多元均衡型ETF组合，关注AI、硬科技等板块。
• 风险提示：模型失效、宏观经济不及预期、重大事件发生等。

关键信息

固收市场

• 债市中性偏多：5月经济数据和陆家嘴论坛对债市形成利好，但低赔率仍是限制因素。
• 二级资本债：本周成交量减少，收益率小幅下行，折价成交为主，部分个券表现突出。
• 绿色债券：本周发行规模减少，成交额下降，但3年以下绿色债券热度持续，行业集中度较高。
• 转债建议：建议以平衡型转债为主要配置对象，关注正股逻辑清晰、业绩兑现度高的品种，如南芯转债。

行业分析

公用事业

• 煤电行业转型：推动节能降碳改造，2026年起实施三年计划，目标到2028年能效提升。
• 绿证交易进展：内蒙古电力交易中心成为第四家绿证交易平台，支持新能源市场化发展。
• 重点推荐标的：龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保、华能国际H、华电国际H、长江电力、中国核电、中国广核等。

电力设备

• 锂电储能需求强劲：Q1出货量同比翻番，全球需求上修至1150GWh，预计26年增长35-40%。
• AI出海机遇：海外算力升级带动AIDC、SST、变压器等需求增长，关注有技术和渠道优势的公司。
• 重点推荐标的：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、佛塑科技、璞泰来、鼎胜新材、科达利、富临精工、天赐材料、湖南裕能、华友钴业、德方纳米、派能科技、固德威、中熔电气、宏发股份、东方电缆、金风科技、新宙邦、天奈科技、星源材质、天合光能、容百科技、禾迈股份、斯菱智驱、三星电气、隆基绿能、爱旭股份、通威股份、科华数据、晶澳科技、晶科能源、平高电气、许继电气、福莱特等。

电子行业

• 国产算力持续领先：OpenRouter平台数据显示，国产模型调用量增长显著，占平台总调用量约50%。
• AI算力加速落地：金山云调价，智谱GLM-5.2完成多平台适配，国产算力底座增强。
• 重点推荐标的：康方生物、信达生物、泽璟制药、药明康德、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物、晶泰控股、联影医疗、鱼跃医疗、爱迪特、海辰药业、纳微科技等。

医药生物

• 医保政策支持创新药：创新药将获得高回报，鼓励差异化定价机制。
• 重点推荐标的：创新药领域龙头，如百济神州、恒瑞医药、康诺亚、益方生物、一品红、前沿生物、必贝特、瑞博生物、映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。

汽车零部件&机器人&缺电主线

• 机器人板块表现强劲：万得机器人指数上涨6.73%，超额收益显著。
• AIDC与缺电出海：北美缺电趋势明显，AI算力需求推动AIDC发展，国内企业迎来出海机遇。
• 重点推荐标的：银轮股份、福达股份、光洋股份、华阳集团、飞龙股份、春晖智控、三环集团、天润工业、京泉华、应流股份、潍柴动力、天润工业等。

非银金融

• 头部券商估值修复：政策支持活跃资本市场，券商板块受益。
• 公募规模创新高：截至2026年5月底，境内公募基金规模达39.48万亿元。
• 重点推荐标的：中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通、同花顺等。

推荐个股及其他点评

豪悦护理（605009）

• 公司概况：国内卫生护理用品ODM龙头，加速多品牌运营。
• 财务预测：2026-2028年归母净利润分别为2.97/3.42/3.97亿元，PE分别为18/16/13倍。
• 投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。

中国财险（02328.HK）

• 公司概况：财险行业领头羊，股息回报稳定。
• 估值情况：当前PB为1.06x，股息率约4.5%。
• 投资建议：维持“买入”评级。

风险提示

1. 地缘政治风险：中东局势、特朗普政策、美联储利率政策不确定性。
2. 宏观经济风险：经济复苏不及预期，政策效果低于市场预期。
3. 行业波动风险：固收市场流动性收紧、权益市场超跌、新兴产业进展滞后。
4. 政策变动风险：监管政策、利率调控、市场开放等。
5. 市场波动风险：大宗商品价格波动、科技股估值修复、AI相关企业业绩兑现等。

总结

本次晨会整体观点偏积极，强调科技主线，尤其是AI、半导体、新能源等。同时关注地缘政治对市场的影响，以及政策对债市和股市的支撑。建议投资者关注科技成长股、平衡型转债、绿色债券等，同时警惕宏观经济和地缘政治带来的风险。