20260623-大同证券-资产配置跟踪周报_风格极致切换_关注轮动契机_9页_1mb

文档总结

核心内容概述

本周全球市场出现显著变化，地缘政治风险溢价快速回吐，权益市场全面反攻，尤其以科技成长板块为主。与此同时，债市和商品市场也呈现分化走势，黄金和有色受美元走强及加息预期压制，原油因美伊协议签署而大幅下跌。

主要观点

1. 全球宏观逻辑重置

• 地缘风险缓解：美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡航运恢复，地缘溢价快速回吐，推动布伦特原油价格跌破80美元/桶。
• 权益市场全面反攻：A股风险偏好显著修复，科技成长板块全面爆发，主要指数全线大涨，科创50涨幅达14.9%，创业板指涨11%。
• 资金流向变化：资金从传统能源和红利板块向科技成长赛道迁移，日均成交额放大至3.16万亿元，两融余额持续攀升。

2. A股风格极致切换

• “冰火两重天”格局：科技成长板块全面上涨，而红利价值板块遭遇系统性抛售，煤炭、银行、石油石化等板块跌幅显著。
• 市场特征：
  • 科技政策催化行情；
  • 红利板块资金持续流出。
• 短期风险：科技板块涨幅过大，筹码高度集中，需警惕高位震荡；
• 中长期机会：科技仍是主线，但内部将出现分化，AI算力、半导体设备等核心赛道值得关注；消费、医疗板块估值处于低位，具备左侧布局机会。

3. 债市表现

• 资金面收敛：央行释放货币政策框架改革信号，市场对短端利率稳定性预期增强，DR007运行在1.4%附近；
• 长端利率下行：5月经济数据偏弱支撑债市，10年期国债收益率下行1BP至1.73%；
• 配置建议：长端利率或上行，可小幅参与；短端利率敏感度高，建议保持灵活。

4. 商品市场走势

• 原油大幅下跌：美伊协议签署后，市场对供应中断的担忧消散，地缘溢价回落推动油价重挫近10%；
• 黄金延续弱势：受美联储偏鹰表态及美元走强压制，黄金全周下跌约1.5%；
• 有色板块偏弱：铜、铝等工业金属受美元走强影响，整体震荡下行；
• 配置建议：原油可等待企稳信号；黄金短期或延续弱势；有色建议观望。

关键信息汇总

A股市场

• 主要指数表现：
  • 上证指数：周涨1.46%
  • 科创50：周涨14.9%
  • 创业板指：周涨11%
  • 深证成指：周涨7.13%
  • 上证50：周涨1.31%
• 行业表现：
  • 电子、通信涨幅显著（17.5%、14.9%）；
  • 煤炭、石油石化跌幅较大（-10.55%、-5.73%）。
• 资金流向：
  • 日均成交额提升14.55%至3.16万亿元；
  • 主力资金净流入大幅回升，市场情绪回暖。

债市表现

• 10年期国债收益率：下行1BP至1.73%；
• 资金面：收敛而非收紧，DR007接近政策利率；
• 配置建议：长端利率或上行，可小幅参与；短端保持灵活。

商品市场

• 原油：因地缘风险缓解，周度重挫近10%；
• 黄金：受加息预期和美元走强压制，周跌1.5%；
• 有色：铜铝等品种受美元压制，整体偏弱；
• 配置建议：原油等待企稳信号，黄金短期弱势，有色观望。

配置建议

A股

• 短期：关注基础化工、有色金属、电力设备、机械设备等轮动方向，以及油运、航空等受益于油价回落的细分领域；
• 中长期：布局半导体设备、AI算力等核心赛道，关注消费、医疗板块的左侧机会。

债市

• 长端：可逢利率上行小幅参与；
• 短端：保持灵活，关注资金面变化。

商品

• 原油：等待企稳信号；
• 黄金：短期延续弱势；
• 有色：建议观望。

风险提示

• 外部风险：美联储加息预期超预期；
• 内部风险：国内经济修复不及预期。

评级说明

股票评级

行业评级

附注

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