> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本周全球市场出现显著变化，地缘政治风险溢价快速回吐，权益市场全面反攻，尤其以科技成长板块为主。与此同时，债市和商品市场也呈现分化走势，黄金和有色受美元走强及加息预期压制，原油因美伊协议签署而大幅下跌。 --- ## 主要观点 ### 1. 全球宏观逻辑重置 - **地缘风险缓解**：美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡航运恢复，地缘溢价快速回吐，推动布伦特原油价格跌破80美元/桶。 - **权益市场全面反攻**：A股风险偏好显著修复，科技成长板块全面爆发，主要指数全线大涨，科创50涨幅达14.9%，创业板指涨11%。 - **资金流向变化**：资金从传统能源和红利板块向科技成长赛道迁移，日均成交额放大至3.16万亿元，两融余额持续攀升。 ### 2. A股风格极致切换 - **“冰火两重天”格局**：科技成长板块全面上涨，而红利价值板块遭遇系统性抛售，煤炭、银行、石油石化等板块跌幅显著。 - **市场特征**： - 科技政策催化行情； - 红利板块资金持续流出。 - **短期风险**：科技板块涨幅过大，筹码高度集中，需警惕高位震荡； - **中长期机会**：科技仍是主线，但内部将出现分化，AI算力、半导体设备等核心赛道值得关注；消费、医疗板块估值处于低位，具备左侧布局机会。 ### 3. 债市表现 - **资金面收敛**：央行释放货币政策框架改革信号，市场对短端利率稳定性预期增强，DR007运行在1.4%附近； - **长端利率下行**：5月经济数据偏弱支撑债市，10年期国债收益率下行1BP至1.73%； - **配置建议**：长端利率或上行，可小幅参与；短端利率敏感度高，建议保持灵活。 ### 4. 商品市场走势 - **原油大幅下跌**：美伊协议签署后，市场对供应中断的担忧消散，地缘溢价回落推动油价重挫近10%； - **黄金延续弱势**：受美联储偏鹰表态及美元走强压制，黄金全周下跌约1.5%； - **有色板块偏弱**：铜、铝等工业金属受美元走强影响，整体震荡下行； - **配置建议**：原油可等待企稳信号；黄金短期或延续弱势；有色建议观望。 --- ## 关键信息汇总 ### A股市场 - **主要指数表现**： - 上证指数：周涨1.46% - 科创50：周涨14.9% - 创业板指：周涨11% - 深证成指：周涨7.13% - 上证50：周涨1.31% - **行业表现**： - 电子、通信涨幅显著（17.5%、14.9%）； - 煤炭、石油石化跌幅较大（-10.55%、-5.73%）。 - **资金流向**： - 日均成交额提升14.55%至3.16万亿元； - 主力资金净流入大幅回升，市场情绪回暖。 ### 债市表现 - **10年期国债收益率**：下行1BP至1.73%； - **资金面**：收敛而非收紧，DR007接近政策利率； - **配置建议**：长端利率或上行，可小幅参与；短端保持灵活。 ### 商品市场 - **原油**：因地缘风险缓解，周度重挫近10%； - **黄金**：受加息预期和美元走强压制，周跌1.5%； - **有色**：铜铝等品种受美元压制，整体偏弱； - **配置建议**：原油等待企稳信号，黄金短期弱势，有色观望。 --- ## 配置建议 ### A股 - **短期**：关注基础化工、有色金属、电力设备、机械设备等轮动方向，以及油运、航空等受益于油价回落的细分领域； - **中长期**：布局半导体设备、AI算力等核心赛道，关注消费、医疗板块的左侧机会。 ### 债市 - **长端**：可逢利率上行小幅参与； - **短端**：保持灵活，关注资金面变化。 ### 商品 - **原油**：等待企稳信号； - **黄金**：短期延续弱势； - **有色**：建议观望。 --- ## 风险提示 - **外部风险**：美联储加息预期超预期； - **内部风险**：国内经济修复不及预期。 --- ## 评级说明 ### 股票评级 | 级别 | 定义 | |------------|------| | 强烈推荐 | 超过基准20%以上 | | 谨慎推荐 | 超过基准10%~20% | | 中性 | 波动-10%~+10% | | 回避 | 弱于基准10%以上 | ### 行业评级 | 级别 | 定义 | |--------|------| | 看好 | 表现强于基准 | | 中性 | 表现跟随基准 | | 看淡 | 表现弱于基准 | --- ## 附注 - **分析师声明**：分析师景剑文具有证券投资咨询执业资格，研究结论独立，不受第三方影响。 - **免责声明**：本报告由大同证券制作，所载信息仅供参考，不构成投资建议。 - **特别提示**：投资者需自行承担风险，不得将研究报告转发他人。 - **版权声明**：报告版权归属大同证券，未经授权不得复制或发布。