> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 原油周点睛总结 ## 核心内容概览 本周原油市场在地缘政治与供需变化的双重影响下呈现震荡走势。伊朗与美国的紧张局势、海峡通航状态以及全球供需格局的变化成为市场关注的核心。外盘原油价格因消息面波动而反复调整，内盘SC原油则延续弱势，反映出国内外市场之间的结构性差异。 ## 主要观点 - **盘面表现**： 外盘原油价格宽幅震荡，Brent8月合约下跌0.38%，WTI7月合约上涨约1%。SC原油主力夜盘收盘价为201.7元/桶。整体来看，市场情绪较为谨慎，盘面已部分提前计价了海峡重启和供需再平衡的乐观预期。 - **供给端分析**： 供给端的关键在于海峡通航节奏与伊朗对海峡的控制权。伊朗对海峡的主导地位已基本确立，美国仅能通过外围封锁施加影响。若海峡完全重开，预计可释放约8000万桶供应，但实际复航受限于扫雷进度与运力恢复情况。海湾产油国正准备增产，科威特与阿布扎比已逐步恢复供应。 - **需求端变化**： 需求端受冲突影响显著下滑，尤其是亚太地区，中日韩炼厂开工率下降。中国市场需求疲软主要源于国内需求萎缩和库存高位，即便中东局势缓和，需求恢复仍不明显。中东国家进入夏季发电用油高峰，预计三季度需求将环比增加约50万桶/日。EIA已下调2026年全球原油需求预期，预计下降约110万桶/日。 - **库存与结构**： 冲突期间全球原油库存大幅去化，但随着海峡恢复通航，去库节奏可能放缓。Brent原油远月合约维持在80美元附近，深度Back结构随复航预期逐步走平。SC原油持续外盘弱势折价，主要受国内库存高企、需求疲软、投机资金撤离及需求结构性转型影响。 ## 关键信息 - **海峡通航与伊朗控制权**： 伊朗对海峡的控制是当前市场关注的焦点，其对通航的限制可能引发供应中断风险，影响全球原油市场。 - **供需再平衡预期**： 市场已提前对海峡迅速重启、供应缺口收窄甚至消失进行部分计价，但协议的脆弱性与伊朗的主导地位可能阻碍预期顺利兑现。 - **市场操作建议**： 建议投资者维持观望态度，因盘面已部分反映供需再平衡的乐观预期，但下行趋势仍可能伴随反复波动。 - **风险提示**： - 若14个讨论点中任一谈崩，导致协议失效或海峡再次关闭，供应中断溢价可能重新出现，推动油价反弹。 - 若协议顺利维持，海峡复航与供应回归快于预期，叠加亚太需求修复缓慢，油价或将延续下行趋势。 ## 结论 当前原油市场在地缘政治与供需基本面之间反复博弈。尽管市场已部分提前计价了供需改善的预期，但伊朗对海峡的控制以及协议本身的不确定性仍构成主要风险。未来价格走势将高度依赖于海峡通航的进展及全球需求的修复情况，整体趋势仍偏下行，但过程可能较为反复。 ```