20230515-天风证券-港股周报_中美官方会晤_业绩期来临_推荐关注港股风险偏好改善机遇_7页_651kb

港股周报分析总结

市场概述

恒生指数在2023年5月8日至12日期间下跌约211%，但我们看好港股全年修复，主要因企业盈利处于上行周期，流动性和风险偏好趋向改善。市场预期情绪当前相对谨慎，多因素如地缘风险缓和和经济复苏有望推动风险偏好提升。

关键驱动因素

• 地缘政治：中美官方会晤（如王毅与沙利文会晤）和韩正访问荷兰，预计缓解 tensions，潜在改善风险偏好。美国延长部分中国商品关税豁免，降低贸易不确定性。
• 经济复苏：经济温和复苏，龙头平台业绩超预期。京东1Q23调整后EPS超预期33%，中概股如腾讯和阿里巴巴即将披露业绩。PCAOB审计检查报告表明中概股退市风险降低，市场情绪影响有限。
• 宏观估值：港股估值吸引力高，恒指前瞻PE较历史中位数大幅折让，龙头平台如腾讯、阿里巴巴、美团和快手估值性价比明显。

投资建议

• 腾讯：短期因素波动不影响基本面，估值处于历史低位，核心业务稳健，商业化提速，全年收入和利润率预期回升。
• 美团：估值历史底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务受益线下复苏，建议关注。
• 泡泡玛特：国内门店修复，抖音新渠道放量，海外拓展加速，IP变现能力提升。
• 快手：业务韧性显现，流量增长稳定，广告收入恢复或好于预期。

风险提示

• 外部风险：美国和欧洲市场持续加息和高通胀，可能影响资金流入。
• 国内风险：疫情反复、经济增长放缓、政策刺激效果不足，均可能构成挑战。