20230515-西南证券-策略专题_中美股债相关性研究_38页_4mb

报告摘要

股债相关性定义：衡量股票与债券资产收益波动同步性，广泛应用于资产配置和风险管理。
美国市场表现：1950年至2023年可观察三个主要阶段：负相关、正相关、负相关，当前呈现正相关趋势。
近年变动态因：疫情期间通胀升高导致负相关革新为正交易，风险趨同属性消失，对配置框架构成挑战。
驱动因素识别：学者归纳五类因素：经济周期、风险偏好、通胀预期、政策超预期、市场波动率。其中经济周期和风险偏好驱动负相关，通胀与政策因素驱动正相关。
美股债分析细节：采用多种驱动要素模型化如利率波动、增长与利率相关性、股债风险溢价行为对相关性影响显著；识别出货币政策自由裁量、财政可持续、供给 vs 需求冲击等政策环境差异。