20150927-招商证券-交通运输_招商_交_点之周报篇_关注混改落地,寻求相对收益_26页_1003kb

交通运输行业周报总结（2015年09月27日）

核心内容

行业整体表现

• 本周，沪深300指数报收3232点，下跌0.6%；申万交运指数报收3364点，上涨0.2%，领先沪深300指数0.8%。
• 交运板块中，除航空运输和铁路运输外，其余板块均跑赢大盘，其中公交、机场和物流板块涨幅超过1%。
• 本周交运个股上涨38家，未涨17家，下跌36家；涨幅最大的为盐田港（19.85%），跌幅最大的为宁波海运（10.04%）。
• 年初至今，交运行业累计上涨61家，下跌29家，物流板块涨幅最大（85.81%），铁路运输板块跌幅最大（12.48%）。

宏观信息

• 9月财新中国制造业PMI初值降至47，为2009年3月以来最低位，且连续七个月处于荣枯线下方。
• 国务院发布关于国有企业发展混合所有制经济的意见，鼓励非公有资本参与国企混改。
• 中国央行调整人民币跨境支付系统（CIPS）业务规则，降低跨国企业准入门槛。

主要观点

投资策略

• 板块推荐：重点推荐抗周期的高速公路和机场，寻求相对收益。
• 主题关注：重点关注国企混改落地带来的投资机会。
• 个股推荐：组合推荐东莞控股、深圳机场、春秋航空等个股。
• 估值机会：部分真成长股因大跌，估值已具备吸引力。

风险警示

• 宏观经济大幅下滑可能对行业造成不利影响。

关键信息

交运行业估值状况

• 2015年9月27日，交通运输行业最新PE为24.25，低于历史平均水平（37.72倍）35.7%。
• 交通运输行业最新PB为2.42，低于历史平均水平（2.75倍）11.9%。
• 交运二级子行业中，航运市盈率最高（56.07倍），铁路市盈率最低（12.22倍）。
• 物流行业市净率最高（4.69倍），高速公路市净率最低（1.43倍）。

行业投资概况

• 交运行业共有91家上市公司，总市值18914亿元，占A股总市值比重4.22%。
• 2015年1-8月，交通运输行业固定资产投资累积完成28798亿元，同比增长18.6%，占全部固定资产投资的8.5%。
• 各子行业投资情况：铁路运输业投资4061亿元（+21.04%），道路运输投资17087亿元（+18.42%），水上运输业投资1538.51亿元（+0.3%），航空运输业投资996.85亿元（+14.6%），管道运输投资169.79亿元（-19.39%），仓储投资4016.58亿元（+29.32%）。

子行业表现

• 航运：BDI报收943点，下跌1.8%；CCFI综合指数报收814.09点，下跌1.6%；SCFI报收571.95点，下跌8.1%。
• 港口：全国港口货运吞吐量同比增长1.9%，其中环渤海地区货运吞吐量同比下降3.9%，东部地区同比增长1.1%，东南地区同比增长0.4%，南部地区同比下降13.9%。
• 航空：2015年8月，民航客运周转量同比增长16.68%，航空货运周转量同比增长6.12%。
• 机场：核心机场货运吞吐量同比增减不一，其中首都机场同比增长8.6%，深圳机场同比增长8.4%。
• 铁路：2015年8月，铁路货运周转量同比下降17.3%，客运周转量同比增长8.3%。
• 高速公路：2015年8月，公路货运量同比增长5.8%，公路客运量同比下降0.9%。
• 物流：Wind航空货运及物流指数上涨0.25%；社会消费品零售总额同比增长2.88%；民航货运量同比下降4.78%；邮政快递业务量同比增长4.98%；仓储业用电量同比增长41.02%。

重点公司财务指标

总结

• 行业趋势：交运行业整体表现优于大盘，但部分子行业如铁路运输表现不佳。
• 投资机会：关注国企混改落地带来的主题投资机会，同时推荐抗周期的高速公路和机场板块。
• 估值分析：交运行业整体估值处于历史低位，部分个股如春秋航空、东莞控股等具备投资价值。
• 风险提示：宏观经济下行压力可能对交运行业产生负面影响。