20170423-天风证券-交通运输行业研究周报_航空混改有望牵手快递_继续推进建发股份_20页_1mb

交通运输行业周报总结

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现不佳，申万交运指数环比下跌3.7%。各子板块中，仅机场板块上涨，而港口和公交板块跌幅较大。航空混改成为本周重点，国家发改委批准中航集团进行航空货运物流混改，东航物流混改亦迈出重要一步，与快递行业合作预期增强。同时，建发股份、安通控股、中国国航、南方航空、上海机场、大秦铁路、广深铁路、外运发展被重点推荐。此外，韵达股份、申通快递、吉祥航空、华贸物流等公司也发布相关年报及季报，显示出行业在成本控制、业务扩张和改革预期方面的积极表现。

主要观点

1. 航空混改推进，与快递合作前景广阔

• 混改进展：国家发改委批准中航集团进行航空货运物流混改，东航物流混改迈出关键一步，引入三方物流、物流地产、快递战略投资者，同时推出核心员工持股计划。
• 合作优势：航空货运与快递行业合作有助于提升航空货运板块的产能利用率和盈利能力，快递公司可更全面地把控运力和时刻，提升综合服务效率。
• 投资建议：推荐中国国航、南方航空，关注东方航空；机场板块推荐上海机场、深圳机场，关注白云机场。

2. 快递行业表现分化，混改和一季报成短期机会

• 韵达股份：2016年业务量增长50.8%，收入增长45.4%，净利润增长120.9%，单量增速接近行业水平，管理费用控制推动净利大幅攀升。
• 申通快递：2016年业务量增长27%，收入增长28.1%，净利润增长65.0%，毛利率显著修复。
• 行业逻辑：2017年快递投资更注重业绩落地，短期机会在于一季报和混改主题，建议关注有长期航空布局的顺丰和圆通，以及韵达、申通等。

3. 航空运输数据向好，旺季提价确定性高

• 三月运营数据：三大航ASK同比增速分别为5.5%、9.4%、12.4%，RPK增速分别为8.8%、12.0%、11.4%，客座率整体提升。
• 运价趋势：预计二季度运价有望改善，旺季提价确定性高，将对业绩形成支撑。
• 投资建议：推荐中国国航、南方航空，关注吉祥航空、春秋航空等。

4. 航运与港口板块承压，但改革预期推动未来增长

• 航运板块：矿石船型运价下跌17.9%，拖累BDI指数下跌6.8%；集运市场分化，欧洲线和地中海线运价上涨。
• 港口板块：本周大幅下跌，但受“一带一路”、雄安新区及地方整合等预期推动，未来业绩有望超预期。
• 投资建议：推荐上港集团，关注深赤湾A、天津港、唐山港。

5. 铁路与公路板块：混改和政策利好

• 铁路混改：继续推荐广深铁路和大秦铁路，受益于客运提价预期和煤炭需求恢复。
• 公路板块：交通运输部强化治超，利好高速货车流量恢复，推荐深高速，关注粤高速A、山东高速等。

关键信息汇总

本周市场表现

• 上证综指：3173.2，环比跌2.2%
• 深证综指：10314.4，环比跌2.0%
• 沪深300：3466.8，环比跌0.6%
• 创业板指：1839.0，环比跌2.6%
• 申万交运指数：2900.4，环比跌3.7%

本周涨幅前三

• 广州港：13.9%
• 飞马国际：8.5%
• 韵达股份：8.0%

本周跌幅前三

• 海汽集团：-28.6%
• 唐山港：-25.0%
• 珠海港：-19.6%

重点推荐标的

风险提示

• 国企改革低于预期
• 中国经济下行压力
• 汇率和油价剧烈波动

重点事件回顾

投资建议总结

• 短期重点：关注航空和快递混改、一季报超预期的标的，如韵达股份、申通快递、安通控股、中国国航、南方航空。
• 中期重点：关注港口改革及“一带一路”、雄安新区等带来的业绩增长机会，如上港集团、天津港、唐山港。
• 长期重点：关注具备完整物流链条和平台优势的公司，如顺丰、圆通、中通等。

标的预测（部分）

总结

本周交通运输行业整体承压，但航空混改和快递行业业绩改善成为亮点。航空与快递合作前景广阔，推荐中国国航、南方航空等。物流板块中，建发股份、安通控股等因估值较低和业绩预期良好被重点推荐。港口板块受改革预期影响，上港集团等有望受益。铁路和公路板块则因政策支持和盈利能力提升受到关注。整体来看，行业景气度维持高位，改革预期强烈，建议关注混改和业绩超预期标的。