20211219-开源证券-医药生物行业周报_CXO增长可持续性强_看好中药板块投资机会_20页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概览

本报告围绕医药生物行业近期表现及投资机会，分析了CXO行业、中药板块及DRG/DIP支付方式改革对行业的影响，重点推荐部分投资标的，并对相关子板块估值进行了分析。

主要观点

1. CXO行业增长可持续性强，投资价值显现

• 行业增长驱动：创新药企业研发投入持续增长，外包率提升，推动CXO行业高增长。

• 细分赛道推荐：

  • CDMO公司：具备先进的化学与工程技术，长期竞争优势明显，服务效率与盈利能力提升。
  • CRO公司：受益于国内医药创新起步，临床前及临床CRO业绩增长确定性高，头部公司具备技术人才、高标准及项目交付能力。
  • 细胞与基因治疗领域：看好具备平台技术并能解决产业化痛点的优质标的。

• 推荐标的：药石科技、普洛药业、皓元医药。

• 受益标的：药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、博腾股份、九洲药业、昭衍新药、美迪西、和元生物等。

2. 中药板块具备政策支持、业绩增长确定性及估值性价比

• 政策支持：中药行业一直受到国家政策支持，包括中药材保护、中医药服务体系、中医药法等。

• 业绩增长：2021年多家品牌中药企业开展股权激励，设置高增长目标，业绩增长预期明确。

• 估值水平：截至2021年12月19日，中药板块PE为27倍，低于医药生物整体行业的30倍，具备估值优势。

• 推荐标的：羚锐制药。

• 受益标的：云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、健民集团、寿仙谷、华润三九、福瑞制药、济川药业。

3. DRG/DIP支付方式改革加速推进，对民营医院有利

• 改革进展：国家医保局发布示范点名单，实现省份全覆盖，改革由点及面快速推进。

• DRG/DIP作用：实现精准控费，降低药耗占比，提升医疗质量与运营效率。

• 政策导向：公立医院承担基础医疗需求，民营医院承接多层次、差异化需求，优质民营医院具备核心竞争力。

• 推荐标的：医疗服务：爱帝宫、海吉亚医疗、锦欣生殖、国际医学、美年健康、信邦制药、盈康生命；零售药店：老百姓、益丰药房、大参林。

• 受益标的：医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、金域医学、迪安诊断、康宁医院；零售药店：一心堂、健之佳。

关键信息

行业整体表现

• 2021年12月，医药生物板块同比下跌2.34%，表现弱于上证指数。
• 除生物制品外，其他子板块皆下跌，医疗服务下跌最多。
• 医药生物估值为33.59倍，对全部A股溢价率为142.67%。

估值分析

• 沪深股医疗服务板块：2021-2023年平均PE分别为71.7/55.4/38.8倍，平均PEG分别为1.4/1.6/1.2倍。
• 港股医疗服务板块：2021-2023年平均PE分别为42.8/29.4/37.4倍，平均PEG分别为1.3/0.8/0.8倍。
• 沪深股医药商业板块：2021-2023年平均PE分别为19.2/15.4/12.5倍，平均PEG分别为1.4/0.7/0.6倍。
• 港股医药商业板块：2021-2023年平均PE分别为5.5/4.7/4.2倍，平均PEG分别为0.4/0.3/0.4倍。
• 沪深股中药板块：2021-2023年平均PE分别为29.2/22.6/18.0倍，平均PEG分别为0.8/1.0/0.9倍。
• 港股中药板块：2021-2023年平均PE分别为10.9/9.7/6.1倍，平均PEG分别为1.0/0.8/0.3倍。

风险提示

• 行业黑天鹅事件
• 疫情恶化影响生产运营

推荐及受益标的

推荐标的（CXO行业）

• 药石科技、普洛药业、皓元医药

推荐标的（中药板块）

• 羚锐制药

推荐标的（医疗服务）

• 爱帝宫、海吉亚医疗、锦欣生殖、国际医学、美年健康、信邦制药、盈康生命

推荐标的（零售药店）

• 老百姓、益丰药房、大参林

受益标的（医疗服务）

• 爱尔眼科、通策医疗、金域医学、迪安诊断、康宁医院

受益标的（零售药店）

• 一心堂、大参林、健之佳

结论

医药生物行业整体面临一定压力，但CXO行业和中药板块具备较强的持续增长能力和估值性价比。DRG/DIP支付方式改革推动医疗服务质量提升，对优质民营医疗机构带来利好。推荐关注具备技术优势、政策免疫性及成长潜力的标的，同时注意行业风险。