医药健康行业新冠疫情对医药行业20Q1业绩的影响：原料药景气度提升，医疗器械和零售抗冲击力较强-20200501-银河证券-23页_1mb

医药健康行业深度报告总结

核心内容

2020年第一季度，新冠疫情对医药行业各板块业绩产生了显著分化影响。整体来看，医药行业收入和利润均出现下滑，但部分板块表现出较强的抗冲击能力。

主要观点

1. 行业业绩分化

• 原料药板块：景气度大幅提升，收入和扣非归母净利润增速分别为3.27%和25.61%，盈利能力显著增强。
• 医疗器械和医药商业：抗冲击能力较强，收入和扣非归母净利润仍保持正增长，其中医疗器械板块增速分别为9.02%和19.33%。
• 生物制品、中药、化药板块：整体业绩下滑明显，收入和扣非归母净利润增速均低于去年同期。
• 医疗服务板块：受疫情冲击最严重，收入和扣非归母净利润增速分别为-4.59%和-50.29%，尤其是社会办医专科服务和CRO行业受影响较大。

2. 投资建议

• 推荐IVD公司：新冠病毒检测试剂盒需求激增，相关公司如华大基因、达安基因、万孚生物等表现突出。
• 看好零售药店行业：连锁药店抗疫情冲击能力强，业绩增长稳健，且受国内消费市场影响较小，具有避险属性。
• 看好原料药板块：全球疫情导致原料药供给缺口，中国作为主要出口国有望受益于量价齐升。
• 短期回避医疗服务领域：受医疗机构业务量下滑影响，相关细分领域风险较高。

关键信息

原料药板块

• 收入增速：剔除新股及并表因素后为3.27%，考虑外延后为4.59%。
• 净利润增速：剔除新股及并表因素后为25.61%，考虑外延后为42.21%。
• 销售费用率：下降2.22pp至11.90%，净利率上升1.68pp至14.51%。
• 毛利率：与去年同期基本持平，仅小幅上升0.18pp。

医疗器械板块

• 收入增速：剔除新股及并表因素后为9.02%，考虑外延后为3.37%。
• 扣非后净利润增速：剔除新股及并表因素后为19.33%，考虑外延后为14.08%。
• 净利率：同比上升0.70pp至19.74%，研发支出占收入比上升1.02pp至7.79%。
• IVD公司表现：5家IVD公司（华大基因、达安基因、万孚生物、迈克生物、明德生物）在疫情中业绩显著增长，收入和扣非归母净利润增速分别为20.51%和49.44%。

零售药店行业

• 收入增速：剔除新股及并表因素后为23.32%，考虑外延后为28.92%。
• 扣非后净利润增速：剔除新股及并表因素后为28.92%，考虑外延后为30.94%。
• 净利率：上升0.50pp至7.32%，毛利率下降1.40pp至36.30%。
• 行业发展趋势：连锁药店抗风险能力强，未来随着处方药外流趋势和政策推动，行业集中度将进一步提升。

生物制品板块

• 收入增速：剔除新股及并表因素后为-5.28%，考虑外延后为-5.14%。
• 净利润增速：剔除新股及并表因素后为-12.50%，考虑外延后为-13.43%。
• 毛利率：下降4.75pp至59.94%，净利率下降3.39pp至22.24%。

中药板块

• 收入增速：剔除新股及并表因素后为-7.94%，考虑外延后为-9.43%。
• 净利润增速：剔除新股及并表因素后为-12.93%，考虑外延后为-14.46%。
• 毛利率：下降3.39pp至49.53%，净利率下降1.54pp至11.58%。

化药板块

• 收入增速：剔除新股及并表因素后为-10.92%，考虑外延后为-11.14%。
• 净利润增速：剔除新股及并表因素后为-14.77%，考虑外延后为-27.26%。
• 毛利率：下降0.57pp至62.74%，净利率上升2.25pp至14.94%。

医疗服务板块

• 收入增速：剔除新股及并表因素后为-4.59%，考虑外延后为-12.82%。
• 扣非后净利润增速：剔除新股及并表因素后为-50.29%，考虑外延后为-116.42%。
• 毛利率：下降7.42pp至33.88%，净利率下降5.34pp至8.99%。
• 社会办医专科服务：收入和扣非后净利润增速分别为-39.51%和-733.61%，受疫情影响严重。
• CRO行业：收入和扣非后净利润增速分别为15.02%和-18.52%，因研发活动受限而业绩下滑。

风险提示

• 出口法律和政策风险：国外疫情可能导致相关法规变化，影响原料药出口。
• 国内疫情反复风险：疫情持续可能对行业产生持续负面影响。
• 国内行业政策风险：政策变化可能影响行业整体发展。

图表目录

• 图2.3.1：2018年全球化学原料药各地区供给份额
• 图2.4.1：2007年至今全国医疗卫生机构总诊疗人次变化情况
• 图2.4.2：2007年至今全国医院诊疗人次变化情况
• 图2.4.3：2007年至今全国医疗卫生机构出院人数变化情况
• 图2.4.4：2007年至今全国医院出院人数变化情况

表格目录

• 表1.0.1：医药行业一季度和全年内生增速对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.0.2：医药行业一季度和全年增速对比（剔除新股）
• 表1.0.3：医药各子行业内生收入增速对比（剔除新股、并表）
• 表1.0.4：医药各子行业内生扣非归母净利润增速对比（剔除新股、并表）
• 表1.1.1：原料药板块一季度和全年内生增速对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.1.2：原料药板块一季度和全年增速对比（剔除新股）
• 表1.1.3：原料药板块一季度和全年分季度财务指标对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.2.1：医疗器械板块一季度和全年内生增速对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.2.2：医疗器械板块一季度和全年增速对比（剔除新股）
• 表1.2.3：医疗器械板块一季度和全年分季度财务指标对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.2.4：IVD子行业一季度和全年增速对比（仅剔除新股）
• 表1.2.5：获批新冠病毒检测试剂的IVD公司一季度和全年增速对比（仅剔除新股）
• 表1.3.1：医药商业板块一季度和全年内生增速对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.3.2：医药商业板块一季度和全年增速对比（剔除新股）
• 表1.3.3：医药商业板块一季度和全年分季度财务指标对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.3.4：医药流通子行业一季度和全年内生增速对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.3.5：零售药店子行业一季度和全年内生增速对比（四大连锁药房合计）
• 表1.4.1：生物制品板块一季度和全年内生增速对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.4.2：生物制品板块一季度和全年增速对比（剔除新股）
• 表1.4.3：生物制品板块一季度和全年分季度财务指标对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.5.1：中药板块一季度和全年内生增速对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.5.2：中药板块一季度和全年增速对比（剔除新股）
• 表1.5.3：中药板块一季度和全年分季度财务指标对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.6.1：化药板块一季度和全年内生增速对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.6.2：化药板块一季度和全年增速对比（剔除新股）
• 表1.6.3：化药板块一季度和全年分季度财务指标对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.7.1：医疗服务板块一季度和全年内生增速对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.7.2：医疗服务板块一季度和全年增速对比（剔除新股）
• 表1.7.3：医疗服务板块一季度和全年分季度财务指标对比（剔除新股及并表因素）
• 表1.7.4：社会办医专科服务一季度和全年增速对比（仅剔除新股）
• 表1.7.5：CRO子行业一季度和全年增速对比（仅剔除新股）
• 表2.1.1：已获国家药监局批准的新冠病毒检测试剂（截至3月27日）
• 表2.3.1：部分政策对零售药店行业影响