2020H1医药行业中报总结专题报告：医药复苏、分化明显，重点推荐医疗器械、CXO、原料药及药店等-20200830-东吴证券-68页_2mb

2020H1医药行业中报总结专题报告

核心内容概述

2020年上半年，医药行业整体受疫情影响较大，但随着疫情逐步好转，行业复苏明显。国家统计局数据显示，医药制造业上半年累计收入增长2.1%，净利润下降2.3%。PDB样本医院药品销售在Q1下降25.0%，但Q2恢复增长。不同细分领域表现出显著的结构性分化，创新药、医疗器械、药店、创新药产业链等板块增长强劲，而中药、化学制剂、医疗服务等板块则受到不同程度影响。

主要观点

医药行业整体表现

• Q1受疫情影响：医药制造业收入和净利润增速分别为-15.7%和-8.9%。
• Q2显著改善：医药制造业收入增长9.1%，净利润增长47.1%，行业复苏明显。
• 结构性分化趋势：行业整体承压，但创新药、医疗器械、生物药等细分领域增长显著。

化学制剂

• Q1表现低迷：收入和净利润增速分别为-9.5%和-15.3%。
• Q2有所反弹：收入增速-4.0%，净利润增速4.9%。
• 创新转型：随着国内创新研发进程推进，化学制剂板块将不断分化，创新药企将成为增长核心。
• 建议关注：恒瑞医药、贝达药业、科伦药业等。

原料药

• Q1表现平稳：收入和净利润增速分别为-4.4%和8.1%。
• Q2快速增长：收入增速11.1%，净利润增速30.5%。
• 竞争格局优化：行业景气度提升，龙头公司持续受益。
• 建议关注：华海药业、九洲药业、美诺华等。

中药

• 整体表现低迷：Q1收入和净利润增速分别为-7.3%和-18.3%。
• Q2略有回升：收入增速-6.1%，净利润增速-14.5%。
• 分化明显：品牌中药、口服中药、注射中药表现不一。
• 建议关注：片仔癀、云南白药等。

生物药

• Q1受疫情影响：收入和净利润增速分别为-6.1%和-8.6%。
• Q2快速增长：收入增速15.3%，净利润增速25.4%。
• 疫苗和血制品：受益新品放量，业绩迎来爆发期。
• 建议关注：长春高新、智飞生物、康泰生物等。

医疗器械

• Q1表现稳健：收入和净利润增速分别为7.5%和19.8%。
• Q2爆发式增长：收入增速77.6%，净利润增速172.4%。
• 疫情产品突出：IVD、耗材、其他医疗器械表现亮眼。
• 建议关注：迈瑞医疗、三鑫医疗、凯利泰、大博医疗等。

药店

• Q1增长显著：收入和净利润增速分别为23.3%和30.9%。
• Q2持续增长：收入增速25.1%，净利润增速40.8%。
• 业绩超预期：医药零售内生增长稳健，外延扩张积极。
• 建议关注：大参林、益丰药房、老百姓等。

医疗服务

• Q1受疫情影响：收入和净利润增速分别为-21.9%和-74.3%。
• Q2大幅回升：收入增速24.8%，净利润增速109.9%。
• 需求刚性：消费升级和政策红利释放带来恢复性增长。
• 建议关注：爱尔眼科、美年健康、通策医疗等。

创新服务产业链

• Q1增长稳定：收入和净利润增速分别为15.8%和13.5%。
• Q2高增长：收入增速33.1%，净利润增速135.8%。
• 海外订单转移：疫情背景下，海外订单向国内转移。
• 建议关注：药明康德、泰格医药、药石科技等。

医药流通

• Q1承压：收入和净利润增速分别为-7.0%和-10.6%。
• Q2改善明显：收入增速1.0%，净利润增速10.7%。
• 政策推动集中度提升：带量采购政策不断推进，龙头商业强者恒强。
• 建议关注：九州通、上海医药、柳药股份等。

关键信息

• 医药行业复苏：随着疫情好转，Q2收入和净利润增速显著提升。
• 结构性分化：不同细分领域表现差异明显，创新药、医疗器械、生物药、药店等板块增长显著。
• 风险提示：药品降价超预期、医改政策执行低于预期。

总结

2020年上半年，医药行业整体受疫情影响，但随着Q2疫情好转，行业显著复苏。不同细分领域表现分化明显，其中创新药、医疗器械、生物药、药店等板块增长强劲，而中药、化学制剂、医疗服务等板块则受到一定影响。创新药研发、政策红利释放、疫情相关产品需求激增成为主要增长动力。建议重点关注具有创新能力、业绩增长显著的公司，如恒瑞医药、贝达药业、华海药业、迈瑞医疗、药明康德等。同时，需警惕药品降价和医改政策执行不及预期等风险。