20200501-中国银河-新冠疫情对医药行业20Q1业绩的影响_原料药景气度提升_医疗器械和零售抗冲击力较强_23页_1mb

医药健康行业深度报告总结

核心内容

2020年第一季度，新冠疫情对医药行业造成了显著影响，导致各板块业绩分化。原料药板块表现出较强的景气度提升，医疗器械和零售药店显示出较好的抗冲击能力，而生物制品、中药、化药及医疗服务板块则受到较大冲击。

主要观点

1. 行业业绩分化

• 原料药：景气度显著提升，收入和扣非归母净利润增速分别为3.27%和25.61%（剔除新股及并表因素），主要得益于销售费用率下降。
• 医疗器械：抗冲击能力较强，收入和扣非归母净利润增速分别为9.02%和19.33%（剔除新股及并表因素），部分IVD公司因新冠检测需求增长而业绩显著提升。
• 零售药店：表现稳健，收入和扣非归母净利润增速分别为23.32%和28.92%（剔除新股及并表因素），具有较强的韧性及避险属性。
• 生物制品、中药、化药：业绩普遍下滑，其中生物制品收入增速为-5.28%，中药为-7.94%，化药为-10.92%。
• 医疗服务：受疫情影响最严重，收入和扣非归母净利润增速分别为-4.59%和-50.29%（剔除新股及并表因素），尤其是社会办医专科服务和CRO行业。

2. 投资建议

• 推荐IVD公司：新冠病毒检测试剂盒需求旺盛，相关公司业绩增长显著，如华大基因、达安基因、万孚生物等。
• 看好零售药店行业：国内消费市场稳定，连锁药店在疫情中表现良好，未来有望继续增长。
• 看好原料药板块：国际原料药供给受限，国内出口有望量价齐升。
• 短期回避医疗服务领域：疫情导致医疗服务量下滑，影响较大，建议短期观望。

关键信息

原料药板块

• 收入和净利润：剔除新股及并表因素，收入增速3.27%，净利润增速25.61%。
• 财务指标：毛利率42.31%，净利率14.51%，销售费用率11.90%，期间费用率24.69%。
• 影响因素：国外疫情导致原料药供给缺口，中国作为主要出口国，有望受益。

医疗器械板块

• 收入和净利润：剔除新股及并表因素，收入增速9.02%，净利润增速19.33%。
• IVD公司表现：已获批新冠病毒检测试剂盒的公司中，收入和扣非归母净利润增速分别为20.51%和49.44%。
• 财务指标：净利率19.74%，研发支出/收入7.79%。

零售药店板块

• 收入和净利润：剔除新股及并表因素，收入增速23.32%，净利润增速28.92%。
• 财务指标：毛利率36.30%，净利率7.32%，销售费用率22.90%。
• 发展趋势：连锁化率提升，行业集中度增加，处方药外流趋势明显。

生物制品、中药、化药板块

• 生物制品：收入和扣非归母净利润增速分别为-5.28%和-12.50%。
• 中药：收入和扣非归母净利润增速分别为-7.94%和-12.93%。
• 化药：收入和扣非归母净利润增速分别为-10.92%和-14.77%。
• 财务指标：毛利率下降，净利率受疫情影响明显。

医疗服务板块

• 收入和净利润：剔除新股及并表因素，收入增速-4.59%，净利润增速-50.29%。
• 细分领域：社会办医专科服务和CRO行业受影响较大，收入和净利润增速显著下降。

风险提示

• 出口业务风险：国外法律和政策变化可能影响原料药出口。
• 国内疫情反复风险：疫情反复可能对行业造成持续影响。
• 国内行业政策风险：政策变化可能对医药行业产生不确定性。

相关研究

• 2020-04-13：新版办法推动创新发展，利好创新及创新服务产业链。
• 2020-02-25：国务院支持保供财税金融政策利好参与抗疫的流通企业。
• 2020-02-06：新冠疫情对医药行业的影响：应更多对标18Q1流感。
• 2019-12-17：第二批国家药品集采将如何影响股价。
• 2019-11-21：短期波动不改行业长期乐观。

总结

本报告分析了2020年第一季度新冠疫情对医药行业各板块的影响，指出原料药板块景气度提升，医疗器械和零售药店抗冲击能力较强，而生物制品、中药、化药和医疗服务板块受冲击较大。建议投资者关注IVD公司和零售药店行业，同时注意原料药板块的潜在机会，短期回避医疗服务领域。报告还提供了相关数据和图表，以支持上述分析。