20170502-中国银河-A股策略周报_强监管发酵_风险偏好持续下滑_13页_1mb

A股策略周报总结

核心内容

2017年5月2日发布的A股策略周报指出，当前市场受到强监管政策的影响，风险偏好显著下降，导致A股出现回调。报告分析了市场分化、估值回落、流动性变化及杠杆率下降等关键因素，并结合经济数据与行业表现，对市场走势进行了展望。

主要观点

1. 强监管背景下的市场环境

• 政策背景：4月25日中央政治局集体学习金融安全，将金融安全提升至国家战略高度，强调去杠杆、强监管、防风险将成为全年政策主旋律。
• 监管影响：监管政策密集出台，目标是严防加杠杆炒作和交叉性风险，落实穿透原则，减少资金空转，引导资金进入实体经济。
• 市场反应：监管压力导致市场风险偏好下降，A股显著回调，上证综指、深证成指、中小板指分别下跌0.58%、0.77%、0.77%，而创业板指数小幅上涨0.64%。

2. 经济数据与盈利情况

• PMI数据：4月官方制造业PMI为51.2，连续9个月在荣枯线上方，但生产与新订单增速放缓，供需差扩大，需关注后续变化。
• PPI趋势：价格指数明显回落，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数降至2016年7月以来的低点，印证PPI同比增速在2、3月份已见顶。
• 盈利表现：1-3月工业企业利润总额同比增长28.3%，其中制造业增长23.4%；剔除金融后的A股净利润回升最为明显，表明实体经济盈利恢复。

3. 板块与行业分化

• 板块表现：主板盈利持续回升，中小板、创业板则出现下滑，尤其是创业板表现较弱。
• 行业表现：周期性行业如石油石化、煤炭、有色金属、钢铁、建材盈利增速均超200%，而计算机、传媒、农林牧渔等消费类行业盈利下滑明显。

关键信息

4. 估值回落

• 指数估值：上证综指、深证成指、中小板指、创业板指估值水平均有回落。
• 市盈率与市净率：不同风格指数及行业指数的市盈率、市净率均呈现下降趋势，反映市场情绪趋冷。

5. 流动性变化

• 利率回升：长短端利率全线回升，7天回购利率、票据直贴利率及10年国债收益率均有所上升，显示市场流动性趋紧。
• 资金面：实体资金面和银行间资金面均出现收紧迹象，市场整体资金成本上升。

6. 杠杆率下降

• 融资规模：两市融资规模降至9000亿元，单日融资变化显示市场融资活动趋于谨慎。
• 市场情绪：融资规模下降反映市场参与者风险偏好降低，市场情绪趋于保守。

图表与数据支持

图表目录

• 图1：A股主要指数表现
• 图2：A股主要指数周度涨跌幅
• 图3：不同风格股票表现
• 图4：不同风格股票周度涨跌幅
• 图5：不同行业周度涨跌幅
• 图6：不同行业年度涨跌幅
• 图7：不同风格指数市盈率（2010至今）
• 图8：不同风格指数市净率（2010至今）
• 图9：不同行业指数市盈率（2010至今）
• 图10：不同行业指数市净率（2010至今）
• 图11：两市融资规模
• 图12：单日融资变化

表格目录

• 表1：最新不同期限利率变化

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

联系信息

• 研究部：中国银河证券股份有限公司
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