20260407-招商证券-_招商策略_4月市场风格有何季节性特点_金融市场流动性与监管动态周报_0407_13页_2mb

招商策略周报总结：4月市场风格与流动性分析

核心内容

4月作为一季报和年报集中披露的月份，市场风格预计将从追逐题材转向深耕业绩，从而导致大盘风格占优概率上升。从历史数据来看，大盘价值风格在4月表现优于其他风格，占优概率为60%，且跑赢万得全A的概率为80%。具体数据显示，大盘优于小盘的概率为80%，大盘跑赢万得全A的概率为70%；价值跑赢成长的概率为80%，价值跑赢万得全A的概率为80%。

在主要宽基指数中，上证50表现最优，而中证1000占优概率较低。风格策略指数中，质量风格占优概率较高。

主要观点

• 市场风格：4月市场风格可能呈现相对均衡状态，但大盘风格更占优。
• 货币政策与利率：上周央行公开市场净回笼1202亿元，货币市场利率下行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行。同业存单发行规模下降，发行利率均下行。
• 资金供需：二级市场资金净流出规模扩大，融资余额下降，ETF净流出，重要股东减持规模上升。
• 市场情绪：融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升，海外市场风险偏好改善。
• 行业偏好：农林牧渔、有色金属、综合等行业获资金净流入，医药生物、电子、通信等行业被净卖出。
• ETF偏好：宽指ETF以净赎回为主，其中A500ETF赎回最多；行业ETF中，医药ETF赎回较多，新能源&智能汽车ETF申购较多。
• 海外变化：美国2月PPI数据全面超预期，滞胀担忧升温，市场预期美联储2026年不降息。欧洲央行下一步利率行动可能为加息，但时间尚未明确。

关键信息

资金供需情况

市场情绪变化

• 融资买入额为8542.5亿元，占A股成交额比例为10.1%，较前期上升。
• 融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价上升。
• VIX指数回落，海外市场风险偏好改善。
• 关注度提升的行业仅为医药生物。

行业资金流向

ETF资金流向

海外央行政策

• 美联储：哈马克表示，若通胀持续高于2%，可能加息；威廉姆斯表示倾向于维持利率不变。
• 欧洲央行：维勒鲁瓦表示下一步可能为加息，但时间尚未明确；斯莱普恩表示将围绕加息和维持利率不变进行讨论。

海外经济数据

• 美国2月PPI环比上涨0.7%，同比上涨3.4%，均超预期。
• 2月美国失业率上升至4.4%，非农新增就业人数减少13.3万人。

风险提示

• 经济数据不及预期
• 海外政策超预期收紧

总结

4月市场风格受季报和年报影响，预计大盘风格占优，价值风格表现较好。货币政策方面，央行净回笼资金，短端利率下行，长端利率上行。资金供需方面，资金净流出规模扩大，融资余额下降，ETF净流出，重要股东减持规模上升。市场情绪有所改善，海外市场风险偏好上升。行业偏好上，农林牧渔、有色金属、综合等行业获资金净流入，而医药生物、电子、通信等行业被净卖出。ETF方面，宽指ETF以净赎回为主，行业ETF中医药ETF赎回较多，新能源&智能汽车ETF申购较多。海外方面，PPI数据超预期，滞胀担忧升温，市场预期美联储2026年不降息，欧洲央行可能加息但时间尚不确定。