> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年4月18日A股策略点评总结 ## 核心内容 2026年4月18日的A股市场延续震荡上行趋势，上证指数、深证成指、沪深300、科创50、创业板指、中证500及中证1000等主要指数均实现上涨，其中创业板指涨幅最大，达到6.65%。成长风格表现突出，涨幅达4.98%，而消费风格相对疲软，下跌0.23%。市场情绪明显回暖，日均成交额突破2.36万亿元，较上周增长约10%。 从行业表现来看，通信、综合、电子等行业涨幅居前，分别上涨8.40%、5.96%、5.95%；而石油石化、食品饮料、煤炭等板块表现较弱，跌幅分别为3.88%、1.70%、0.93%。 ## 主要观点 ### 1. 市场风格转变：从流动性驱动转向盈利驱动 - **经济复苏良好**：中国一季度GDP同比增速达5.0%，超出市场预期，显示国内经济复苏态势强劲。 - **盈利改善预期增强**：反内卷政策逐步显现效果，供需缺口收敛，PPI有望在年中微幅转正，A股盈利改善趋势明确，市场进入盈利驱动阶段。 - **PPI修复基础稳固**：即使在油价上行之前，PPI已具备修复基础，显示出供需改善和出口韧性带来的支撑。 ### 2. 历史牛市风格轮动规律 - **盈利拐点前风格**：科技（TMT）、金融地产风格表现显著，具有高超额胜率。 - **盈利拐点后风格轮动**： - 拐点前半年：消费板块表现突出。 - 拐点后一个季度：医药风格具有显著超额收益。 - 拐点后三个季度：周期与先进制造风格开始走强，成为牛市后期主要受益板块。 - **先进制造持续超额收益**：在盈利驱动阶段，先进制造板块每个季度均能实现超额收益，成为长期配置重点。 ### 3. 历史数据表现 - **平均走势**：盈利拐点确认后，大盘及申万六大风格指数总体延续上涨趋势，但存在阶段性调整。 - **阶段性调整窗口**：盈利拐点后第46至68日为调整期，调整幅度相对可控。 - **风格超额收益与胜率**：不同阶段的风格表现差异显著，如T-60至T0期间，科技（TMT）与金融地产风格胜率较高。 ## 关键信息 - **PPI走势**：2026年PPI同比中枢较2025年明显抬升，预计年中有望转正。 - **行业“十五五”规划**：商业航天、低空经济等方向将成为军工板块未来发展的核心。 - **军工板块表现**：本周军工行业延续反弹，国防军工板块累计上涨4.36%，航天装备Ⅱ板块涨幅达9.0%，成为板块亮点。 - **地缘政治影响**：美伊谈判乐观信号提振市场情绪，但中东局势仍存在反复风险，需警惕地缘政治带来的不确定性。 - **投资建议**： - **关注方向**：新能源、光通信等进入景气阶段的AI科技方向，以及大金融等价值风格板块。 - **风险提示**：国内政策执行不及预期、地缘政治事件超预期、海外流动性宽松不及预期。 ## 投资评级说明 | 评级 | 定义 | |------|------| | **买入** | 未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上 | | **增持** | 未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间 | | **持有** | 未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间 | | **卖出** | 未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上 | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | **增持** | 未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数 | | **中性** | 未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若 | | **减持** | 未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数 | ## 风险提示 1. 国内政策推行不及预期； 2. 地缘政治事件超预期； 3. 海外流动性宽松不及预期。 ## 研究团队与联系方式 - **分析师**： - 董忠云：S0640515120001，电话：010-59562478，邮箱：dongzy@avicsec.com - 刘庆东：S0640520030001，电话：010-59219572，邮箱：liuqd@avicsec.com - 王警仪：S0640525100001，邮箱：wangjybj@avicsec.com - 宋浩田：S0640524100001，邮箱：songht@avicsec.com - **研究助理**： - 庞晨：S0640124040009，邮箱：pangc@avicsec.com - 杨子萌：S0640124060008，邮箱：yangzm@avicsec.com - **销售团队**： - 陈艺丹：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com，S0640125020003 - 李裕淇：18674857775，邮箱：livuq@avicsec.com，S0640119010012 - 李友琳：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com，S0640521050001 - 李若熙：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com，S0640123060013 ## 免责声明 本报告由中航证券有限公司制作，仅限中航证券客户使用。未经授权，不得复制、转载或以其他方式传播。报告内容仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。