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国联股份（603613）2021年Q1业绩总结

核心内容概述

国联股份于2021年4月28日发布2021年第一季度业绩报告，显示其收入和利润均接近预告上限，业绩表现符合市场预期。公司持续推动“平台、科技、数据”战略，并加快“一体两翼”经营策略的落地，以提升市场竞争力和业务增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021Q1实现60.76亿元，同比增长155.16%。
• 归母净利润：7,802万元，同比增长91.57%。
• 扣非归母净利润：7,621万元，同比增长约116.25%。
• 业绩符合预期：收入和利润均接近预告上限，表现靓丽。

2. 盈利能力分析

• 毛利率：20Q1为3.33%（环比下降0.49个百分点），21Q1为3.33%（环比上升1.03个百分点）。
• 净利率：20Q1为1.56%（环比下降0.42个百分点），21Q1为1.56%（环比略降）。
• 毛利率略降：可能与公司规模优先战略、新品类平台拓展及会计准则调整有关。
• 净利率相对稳定：表明公司盈利能力保持一定水平。

3. 经营现金流

• 经营现金流净额：1.03亿元，同比增长160.93%。
• 货币资金：约18亿元，较年初减少11亿元。
• 原因：采购支出增加及应付票据到期承兑，而2020年承兑汇票采用的是定期存款质押方式。

4. 战略执行

• “一体两翼”战略：
  • 一体：加速推动多多电商平台建设，横向复制“涂多多”平台经验，扩大交易规模与平台影响力。
  • 两翼：
    • 科技与数据：持续推进云工厂，布局产业链上游，增强行业壁垒和议价能力。
    • 综合信息服务：提升国联资源网的服务能力，增强会员黏性与转化率。
    • 数字技术服务：加快国联云的数字化转型，推出“云ERP、在线支付、电子合同、智慧物流、数字工厂、供应链金融”等解决方案。

5. 盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2021-2023年营收预计分别为311.16亿元、546.2亿元、928.53亿元，同比增长分别为81%、76%、70%。
  • 归母净利润预计分别为5.24亿元、8.82亿元、15.59亿元，同比增长分别为72.13%、68.24%、76.79%。
  • EPS预计分别为2.21元、3.72元、6.57元。
• 估值：
  • P/E（市盈率）：2020年为105.95，2021年为61.36，2022年为36.45，2023年为20.64。
  • EV/EBITDA：2020年为58.60，2021年为38.29，2022年为21.54，2023年为11.30。
• 投资评级：维持“买入”评级。

关键信息

催化剂

• 新平台快速复制
• 现有平台爆发式增长
• 市场渗透率进一步提升

风险提示

• 复购率下降
• 新客户增速放缓
• 云工厂业务发展不及预期

财务摘要

营业收入（亿元）

归母净利润（亿元）

每股收益（元）

P/E（市盈率）

主要财务比率

投资评级说明

行业投资评级

法律声明

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