20250427-国盛证券-学大教育-000526.SZ-教育主业夯实_高成长有望延续_3页_759kb

学大教育（000526SZ）2024-2025Q1业绩总结

• 财务表现
  • 2024年营业收入达278.6亿元（YOY+259.0%），净利润亏损，主要受股权支付费用和信用减值影响。
  • 2025Q1营收86.4亿元（YOY+2246%），归母净利润74亿元（YOY+4700%），主要受益于投资收益；扣非净利润59亿元，同比增长2792%。
• 教育主业动态
  • 教培收入同比增256.4%至269.7亿元，课程结构优化（个性化+全日制业务互补）。
  • 全日制业务（艺考、复读等）支撑H2增长，2024年末学习中心300余家，教师规模达4394人（YOY+36.67%）。
    文心雕龍
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学大教育（000526SZ）投资分析总结

一、核心业务与财务表现

• 主营业务：以个性化教育为核心，涵盖高中个性化辅导、全日制培训及职业教育。截至2024年拥有300余家学习中心、5所全日制学校及超15个职业教育基地。
• 2024-2025Q1财务数据：
  • 营收同比大幅增长，2024年教育主业收入达2697亿元（YOY+256.4%）。
  • 净利润受股权支付费用影响较大，但扣非净利润增长强劲（2025Q1同比+2792%）。
  • 毛利率34.56%，归母净利率6.45%。

二、竞争优势

• 渠道与师资：网点扩张至300余家中心，教师规模YOY+36.67%，内生人效提升。
• 政策利好：职业教育领域布局深化，契合教育部政策方向，升学与就业双路径驱动增长。

三键开启人生
三、风险提示

• 政策波动、新业务拓展不及预期及招生波动风险。

四、投资建议
维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为25亿、32亿、42亿元（YOY+41.5%/27.5%/28.6%），现价对应PE分别为26、20、16倍，未来增长潜力显著。

五分钟速览：
🔹 教育主业收入高速增长（YOY+256.4%），布局职业培训扩大竞争优势。
🔹 财务效率稳中有升，但股权支付费用拖累利润表现。
🔹 政策红利释放潜力，有望成为第二增长曲线。
⚠️ 行业政策和招生波动为关键风险因素。
💰 维持“买入”建议，估值优势明显，长期关注成长性。