20250427-东吴证券-学大教育-000526.SZ-2024年报及2025一季报点评_营收维持高增_教育培训业务稳步扩张_3页_783kb

学大教育（000526）2024年报及2025一季报总结

核心内容概述

学大教育在2024年全年实现营收27.86亿元，同比增长26%；归母净利润1.80亿元，同比增长17%。2025年第一季度，公司收入为8.64亿元，同比增长22%，归母净利润达0.74亿元，同比增长47%。整体来看，公司营收保持高增长，但利润受股权激励费用及一次性计提影响波动。

主要观点

营收与利润表现

• 营收增长：2024年全年营收同比增长26%，2025年第一季度收入同比增长22%，显示公司业务持续扩张。
• 利润波动：2024年全年归母净利润同比增长17%，但2024年第四季度利润大幅下滑，主要由于信用减值损失及营业外支出的影响。2025年第一季度利润有所回升，归母净利润同比增长47%。
• 剔除费用后的利润：剔除股权激励费用后，2024年第四季度归母净利润增长50%，2025年第一季度增长50%，显示核心业务盈利能力增强。

教育业务布局

• 个性化教育：公司聚焦高中个性化教育，需求刚性较强，网点扩张提速，推动教培业务收入增长。
• 合同负债增长：截至2025年第一季度，合同负债达11.39亿元，同比增长14%，表明未来收入预期良好。

新业务拓展

• 职业教育：2024年收购沈阳国际商务学校和珠海工贸技工学校，2025年进一步收购东莞市鼎文职业技术学校、大连通才中等职业技术学校，并托管西安市西咸新区丝路艺术职业学校。
• 文化阅读：开业文化空间共计13所。
• 医教结合：成立千翼健康子品牌，正式进入儿童青少年健康管理领域。

关键财务数据

营收与利润预测

财务指标分析

财务预测表（资产负债表）

财务预测表（利润表）

现金流量预测

投资评级与估值

• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为我国头部1V1个性化教培机构，具备较强竞争力和增长潜力。
• 估值水平：2025-2027年PE估值分别为26/20/17倍，估值仍处于行业中较低水平，具备投资价值。

风险提示

• 政策风险：教育行业受政策影响较大，需关注政策变化对公司业务的影响。
• 网点开拓不及预期：若新网点拓展进度不及预期，可能影响收入增长。
• 行业竞争加剧：教培行业竞争加剧可能对公司盈利造成压力。

结论

学大教育在2024年及2025年第一季度表现出良好的增长态势，尽管利润受到股权激励及一次性费用的影响，但核心教育业务稳步扩张，新业务布局持续推进，未来增长潜力较大。公司估值处于行业中较低水平，具备投资价值，维持“买入”评级。