20240502-浙商证券-学大教育-000526.SZ-学大教育2023年报_2024一季报点评_盈利能力改善_需求韧性收入高增_3页_645kb

学大教育2023年报及2024一季报数据显示公司业绩显著改善，主要受行业供给侧改革、需求韧性加持以及业务结构调整驱动。报告核心观点包括：收入实现快速增长，2023年同比增长230.9%，24Q1仍保持35.97%的增速；归母净利润达到15.4亿元，同比增长1035.24%，一季度净利润同比增幅亦达886.44%，盈利能力大幅提升。

专项归纳其盈利修复关键因子：毛利率由26.85%提升至36.36%，系全日制基地及小组课占比提升所致（一对一课程毛利率相对较低）；销售费用率压降0.71个百分点（2017-2022年均值8.14%）；公司通过新拓职业教育、降本提效等举措驱动业绩增长。预测公司24-26年归母净利润将达24.1/34.8/44.9亿元，对应PE分别为33.80x/23.41x/18.16x，维持“买入”评级。

风险点提示新业务拓展不及预期及潜在竞争加剧可能。分析师基于全面财务测算模型，从资产负债表、利润表及现金流维度进行多角度分析，显示ROE、ROIC等核心指标显著提升，叠加财务杠杆优化，预判公司具备较强中长期成长动能。