20250830-国盛证券-学大教育-000526.SZ-业绩创同期历史新高_经营杠杆释放_3页_688kb

学大教育（000526.SZ）2025年上半年公布的半年报显示，公司营业收入达19.16亿元，同比增长18.27%；归母净利润为2.30亿元，同比增长42.18%，创下同期历史新高。其中，第二季度收入10.52亿元，同比增长15.04%，支撑业绩的有力因素是教培收入增长18.42%至18.48亿元，高中个性化教育业务表现强劲，同时全日制业务如艺考、中高考复读培训及双语学校蓬勃发展，预计全年高成长有支撑。

公司在降本增效方面成效显著：2025年上半年毛利率提升至36.30%（YoY+0.26PCT），销售费用率增长0.43PCT至6.14%以拓展市占率，管理费用率下降1.14PCT至13.69%，研发费用率降低0.21PCT至0.83%，净利率提升2.02PCT至11.99%，反映出经营杠杆释放和费用控制稳健。

业务拓展积极：公司依托“个性化教育”优势布局AI+教育，星图大模型已获备案，用于提升管理效率和教学辅助服务。多元化业务包括职教（拥有超15个职业学校和产教融合基地）、文化阅读空间（14所覆盖全年龄阅读需求）及医教融合（提供青少年健康服务），协同推进第二增长曲线。

保持“买入”评级：分析师预测2025-2027年归母净利润将达2.8亿、3.5亿、4.4亿元，同比增长分别为56.2%、25.1%、25.7%，PE倍数从22倍降至14倍。主要风险包括行业政策波动、新业务拓展不及预期及招生不确定性。

总体而言，学大教育教育主业坚实，AI+和职教等新领域布局将驱动长期增长，财务指标如营业收入和净利润增长率持续积极，建议投资者关注。