20250827-国金证券-学大教育-000526.SZ-业务总体稳健_盈利能力继续提升_4页_918kb

业绩简评

2025年上半年公司营收19.2亿元，同比增长18.3%；归母净利润2.3亿元，同比增长42.2%，接近业绩预告下限。其中Q2营收10.5亿元，同比增长15.0%；归母净利润1.6亿元，同比增长40.0%。

经营分析

1. 收入增长稳健：上半年营收增长主要由个性化教育业务扩张推动，个性化学习中心数量增长至300余所，覆盖100余座城市，专职教师超5200人。
2. 盈利能力提升：Q2归母净利率提升2.6个百分点至14.82%，毛利率39.81%同比提升0.98个百分点。费用管控良好，销售费用率环比微增，管理费用率下降，研发投入率下降0.23个百分点。
3. 合同负债小幅增长：截至6月末合同负债约6亿元，同比增长3.7%。

盈利预测与估值

预计2025-2027年归母净利润为2.31亿、2.85亿、3.44亿元，对应PE分别为28、23、19倍，维持“增持”评级。

风险提示

教培政策波动、新业务拓展不及预期、招生不足可能影响业绩。

公司点评

个性化教育业务持续扩张，规模效应与成本优化推动利润增长，盈利预测稳健，但需关注政策对教培行业的持续影响。