> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 学大教育2026年中报总结 ## 核心内容概览 学大教育在2026年上半年实现了稳健的主营业务增长，并显著提升了盈利能力。公司通过优化运营、控制成本、拓展全日制教育业务等方式，增强了整体财务表现和市场竞争力。同时，公司持续推进资产负债表修复，减轻了财务负担，为未来发展提供了更多空间。 ## 主要观点 ### 1. **主营业务增长显著** - 2026年H1公司实现营业收入21.63亿元，同比增长12.87%； - 归母净利润3.01亿元，同比增长30.85%； - 扣非归母净利润3.03亿元，同比增长43.37%，显示公司盈利能力提升。 ### 2. **全日制教育成为增长核心** - 全日制教育业务贡献收入20.91亿元，占总营收的96.67%，是公司主要收入来源； - 招生人数同比增长17%，在校生规模同比增长12%，反映全日制业务吸引力增强； - 公司新建长春高新超达全日制学校，并对郑州、深圳、银川三地基地进行升级，进一步扩大高毛利业务规模。 ### 3. **区域发展呈现差异** - 东部地区营收13.47亿元，同比增长18.05%，贡献62.29%营收，增长动能最强； - 中部地区保持稳健增长12.31%； - 西部地区增速2.88%，相对较弱，区域发展不均衡。 ### 4. **盈利质量持续改善** - 综合毛利率提升至37.46%，同比增加1.16个百分点； - 销售净利率提升至13.94%，同比增加1.96个百分点； - 期间费用率整体下降，其中销售费用率下降0.38个百分点，管理费用率下降1.53个百分点，费用管控效果明显； - 经营性现金流显著增长，体现出公司较强的现金造血能力。 ### 5. **资产负债表修复** - 公司完成历史债务化解，资产负债率降至68.86%，负债压力明显缓解； - 股东权益稳步增长，2026年E归母公司股东权益达1,237百万，同比增加显著； - 公司推出股份回购计划，资金已获得银行专项贷款支持，部分股份已完成回购。 ## 关键信息 ### 1. **盈利预测** - 预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.45亿元、4.23亿元、5.07亿元，同比增长分别为77.08%、22.55%、19.64%； - EPS预计分别为2.83元/股、3.47元/股、4.16元/股； - PE预计分别为12.5X、10.2X、8.6X，估值逐步下降，显示市场对其未来盈利能力的认可。 ### 2. **财务指标预测** | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率 | 25.90% | 15.84% | 15.14% | 13.22% | 11.31% | | 净利润增长率 | 16.84% | 8.58% | 77.08% | 22.55% | 19.64% | | ROE | 21.77% | 20.59% | 27.92% | 25.49% | 23.37% | | ROA | 5.05% | 4.85% | 7.96% | 8.49% | 8.92% | | ROIC | 10.38% | 10.45% | 15.34% | 15.72% | 15.70% | | EV/EBITDA | 9.97 | 7.55 | 4.30 | 2.98 | 2.28 | ### 3. **投资建议** - 给出“买入”评级，认为公司未来盈利增长潜力大，估值具备吸引力。 ### 4. **风险提示** - 政策监管风险：教培行业受政策影响较大，存在政策变动风险； - 业务扩张风险：全日制、职业学校扩张带来场地、师资、资本开支压力； - 技术研发风险：课程研发可能不及预期； - 经营季节性波动：业务受季节影响，存在波动风险。 ## 总结 学大教育2026年中报显示，公司主业稳健增长，盈利能力显著提升，尤其是在全日制教育业务的推动下，收入和利润均实现大幅增长。公司通过优化费用结构、加强现金流管理，进一步提升了盈利质量。同时，公司积极化解历史债务，资产负债表持续修复，为后续发展提供了坚实基础。尽管存在政策和业务扩张等风险，但公司整体展现出较强的市场竞争力和成长潜力，投资建议为“买入”。