基础建设行业：建筑建材机械联合点评近期基建政策，逆周期调节力度加大，基建落地执行力有望加强-20190905-华创证券-14页_1mb

基建、建材与机械行业联合点评总结

核心内容

2019年9月，华创证券对建筑、建材及机械行业进行了联合点评，强调基建投资在稳增长中的重要作用，同时指出专项债政策对基建行业的积极影响。此外，建材行业中水泥需求受益于基建稳增长政策，机械行业中工程机械与轨交装备板块受益于政策红利和环保升级需求。

主要观点

建筑行业

• 政策频出，执行力度加大：8月以来，发改委发布《西部陆海新通道总体规划》，并批复成都轨道交通第四期建设规划，总投资1318亿元。国务院金融稳定发展委员会及常务会议均强调加大逆周期调节力度，提前下达专项债额度并扩大其使用范围，推动基建投资落地。
• 投资数据回暖：2019年8月26日至9月1日，基建审批、意向及备案投资均创年内新高，显示基建回暖趋势。
• 专项债推动基建增长：专项债可作重大项目资本金，预计2019年专项债用于基建的比例已突破40%，未来有望进一步提升。
• 企业表现分化：基建央企营收普遍增长，但受融资影响，业绩增速下滑；地方国企业绩分化，推荐山东路桥、中国铁建、苏交科、中设集团，持续关注中国中铁、中国建筑等。

建材行业

• 水泥需求结构：房地产与基建投资各占约1/3，另有1/3来自农村市场。2019年水泥行业高景气度持续，主要受益于基建稳增长政策。
• 区域差异明显：华东、中南、华南等经济发达地区基建需求增长较快，而“三北”地区如京津冀、新疆等地大基建项目较多，水泥价格弹性高。
• 重点推荐企业：海螺水泥、华新水泥因产能布局完善、盈利能力强被推荐；天山股份、冀东水泥因区域价格提升及需求恢复被关注。

机械行业

• 工程机械板块受益：受益于基建稳增长及环保政策推动的设备更新需求，预计全年挖机增长10%以上，起重机、混凝土机械增长30%以上。
• 轨交装备增长可期：1-7月全国铁路固投增长3.1%，全年计划完成额8000亿元，预计下半年投资加速，设备投资额超1000亿元。
• 重点推荐标的：三一重工、中国中车、新筑股份、华铁股份、中铁工业等，其中三一重工因产品线市占率提升、盈利增长被强推。

关键信息

基建板块

• 政策支持：专项债提前下达，用于基建比例上升，预计带动基建投资3870亿~9030亿元。
• 投资回暖：2019年8月基建审批、意向及备案投资均创年内新高。
• 风险提示：基建投资不及预期，专项债新增额度不及预期。

建材板块

• 水泥需求结构：房地产与基建投资各占约1/3，农村市场占1/3。
• 区域表现：南部地区水泥需求稳定，北部地区如新疆、京津冀水泥价格弹性高。
• 风险提示：房地产及基建投资不及预期，水泥行业新增供给导致景气度下降。

机械板块

• 工程机械：受益于基建投资回升和环保更新需求，行业景气周期延长。
• 轨交装备：下半年投资有望加速，铁总今年车辆招标金额远超原计划。
• 风险提示：铁路固定资产投资不及预期。

重点公司推荐与评级

投资建议

• 基建板块：重点关注低估值、订单充沛、区域投资力度大的企业，如山东路桥、中国铁建、苏交科、中设集团等。
• 建材板块：推荐海螺水泥、华新水泥，关注冀东水泥、天山股份等区域价格弹性高的企业。
• 机械板块：重点推荐三一重工、中国中车，关注新筑股份、华铁股份、中铁工业等轨交相关企业。

风险提示

• 基建投资不及预期：政策执行力度不足可能导致基建投资未达预期。
• 专项债额度不足：专项债新增额度若未达预期，将影响基建项目落地。
• 水泥行业竞争加剧：新增供给可能导致景气度下降。
• 铁路投资不及预期：影响轨交装备需求及业绩增长。

团队信息

• 建筑建材组：
  • 组长、首席分析师：王彬鹏（上海财经大学数量经济学硕士，4年研究经验）
  • 高级分析师：师克克（武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所）
• 机械组：
  • 所长助理、首席分析师：李佳（伯明翰大学经济学硕士，2014年加入华创证券研究所）
  • 高级分析师：鲁佩（伦敦政治经济学院经济学硕士，2014年加入华创证券研究所）

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上

• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%

• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%

• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%

• 行业推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上

• 行业中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%

• 行业回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上