20190905-安信证券-建筑：专项债和降准双管齐下，稳增长来临基建再迎暖风_4页_340kb

报告摘要

专项债与降准双管齐下，基建投资迎来新机遇

核心内容

2019年9月4日，国务院常务会议部署精准施策加大力度做好“六稳”工作，并明确加快地方政府专项债券发行使用的措施，以带动有效投资，支持补短板、扩内需。此次政策释放了明确的稳增长信号，强调通过基建投资来托底经济，提升市场信心。同时，定向降准政策的实施进一步优化了融资环境，为基建项目提供充足的资金支持。

主要观点

稳增长政策力度加大
- 国务院金融委会议和国常会均提出加大逆周期调节力度，强化财政与货币政策的协同作用。
- 基建投资作为稳增长的重要手段，具备较大的政策实施空间和托底潜力。
- 2019年年初以来，多个基建推动政策陆续出台，包括区域建设纲要、交通基础设施补短板、城镇化建设、西部陆海新通道等，为基建投资提供了政策支撑。
专项债发行提速，资金使用更灵活
- 2019年地方政府专项债发行进度加快，限额提前下达，部分省份已用完新增额度。
- 专项债可用于符合条件的重大基础设施项目资本金，比例可达20%。
- 资金投向优先支持交通、能源、生态环保、民生服务、市政和产业园区基础设施等关键领域。
降准政策助力融资环境改善
- 定向降准释放流动性，引导金融机构向实体经济，尤其是中小企业提供低息贷款。
- 与专项债提前下达政策形成合力，进一步增强基建项目的资金保障。
行业受益标的明确
- 大型建筑央企及国际工程企业：如中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建、葛洲坝、中材国际、中钢国际等。
- 勘察设计企业：如中设集团、苏交科、设计总院等，因产业链前端优先受益。
- 地方路桥及生态园林企业：如安徽建工、山东路桥、东珠生态、岭南股份等，有望从中受益。

关键信息

专项债发行提速：截至2019年8月底，2019年新增专项债额度已发行超90%，多地限额用完。
资金使用范围扩大：专项债可用于铁路、轨道交通、城市停车场、城乡电网、农林水利、城镇污水垃圾处理、职业教育、冷链物流、水电气热等基础设施项目。
降准政策配合：2019年8月金融委会议强调财政政策与货币政策的协同，降准为专项债发行和基建投资提供了流动性支持。
行业投资建议：当前建筑行业估值处于历史低位，政策回暖与融资改善将推动行业业绩回升，建议重点关注上述受益标的。
投资评级：行业评级为“领先大市-A”，即未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。

风险提示

政策变动风险
基建投资不及预期
企业业绩释放缓慢

行业评级体系

收益评级：
- 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
- 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
- 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。