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衍生品策略周报总结

核心内容

《衍生品策略周报》由中国中投证券财富研究部发布，旨在为特定客户提供期货及期权投资策略。报告分析了上周市场走势、期权策略建议及波动率情况，强调了市场受中美贸易谈判和CDR细则发布的影响。

市场走势分析

期货市场

• 上周市场呈现“先升后跌”的走势，周二中幅反弹，周四、周五连续下跌。
• 沪深300（IF1806）报收3761.00点，上涨0.22%。
• 上证50（IH1806）报收2636.60点，上涨0.19%。
• 中证500（IC1806）报收5658.60点，下跌0.10%。
• 各主力合约净空单变化：IF1806净空单1,387手，IH1806净空单2,285手，IC1806净多单401手。

期权市场

• 50ETF期权总成交量295万张，环比下降23%。
• 认购期权成交量159万张，认沽期权成交量136万张，认沽认购比率为35%。
• 未平仓合约量155万张，未平仓认购期权合约96万张，未平仓认沽期权合约59万张。
• 50ETF购12月2.65涨幅最高，达3.9%；50ETF购6月2.85跌幅最大，达-55.0%。
• 50ETF购6月2.70成交量最高，达406,661张；50ETF购6月2.75持仓量最高，达100,123张。

关键信息与策略建议

市场影响因素

• 中美贸易谈判向和解方向发展，但若美方出台贸易制裁措施，成果将不生效。
• 证监会发布9份CDR细则，A股将通过CDR方式迎接“独角兽”回归，市场资金面承压。

投资策略建议

• 建议采取熊市价差策略：买入行权价较高的认购（认沽）期权，同时卖出同一品种相同到期日的行权价较低的认购（认沽）期权。
• 由于市场前期跌幅较大，且存在资金压力，下周市场可能继续走弱。

波动率分析

• 标的证券50ETF近两年的历史波动率区间为【12%，60%】。
• 认购期权隐含波动率19.8%，认沽期权隐含波动率21.0%。
• 本周涨期权波动率和看跌期权波动率与上周基本持平。

投资评级定义

公司评级

• 强烈推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅20%以上。
• 推荐：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数涨幅介于10%-20%之间。
• 中性：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数变动介于跌幅10%至涨幅10%之间。
• 回避：预期未来6-12个月内，股价相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业评级

• 看好：预期未来6-12个月内，行业指数表现优于沪深300指数5%以上。
• 中性：预期未来6-12个月内，行业指数表现与沪深300指数持平。
• 看淡：预期未来6-12个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。

研究团队简介

• 丁俭：博士，中国中投证券财富研究部研究总监，首席分析师。在金融衍生品、封闭式基金、市场估值等领域有深入研究，曾获多项荣誉。
• 李勤：从事有色机械行业研究，工学学士、经济学硕士，具有9年证券行业经验。
• 管伟：中国科技大学工学硕士，4年证券从业经验，曾在电信行业工作，具备丰富行业经验。

免责条款

• 本报告仅供中国中投证券客户及特定对象使用，未经授权不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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