20220206-国信证券-江苏新能-603693.SH-重大事件快评_计划停运生物质发电_专注风光跨越式发展_6页_1mb

江苏新能（603693）动态报告总结

核心内容概述

江苏新能（603693）作为江苏国信集团旗下新能源唯一运营平台，正加速推进“双碳”战略转型，聚焦风电和光伏发电业务，逐步淘汰亏损的生物质发电项目，以提升整体盈利能力与运营效率。

主要观点

业绩表现

• 公司2021年预计归母净利润为3.09亿元，同比增长约101%；扣非归母净利润为3.02亿元，同比增长约106%。
• 由于生物质燃料价格上涨，生物质发电板块形成亏损，公司计提资产减值准备2.18亿元，影响2021年利润总额。
• 若剔除生物质亏损影响，公司2021年风光发电利润预计超过5.7亿元，业绩表现显著。

业务调整

• 生物质发电项目将根据合理利用小时数用完后逐步停运，预计2022和2023年生物质板块仍会产生约2600万元和330万元的经营性亏损。
• 公司计划在“十四五”期间承担集团新能源发展重点任务，装机规模有望实现500%以上增长，成为国内增速最快的新能源发电企业之一。

区位与政策优势

• 江苏作为经济发达地区，电力需求旺盛，绿电交易溢价高，公司有望通过省内及外送绿电交易获取超额收益。
• “能耗双控”政策下，可再生能源电力消费不纳入地方总量考核，进一步推动新能源发展。

关键信息

生物质发电资产减值准备

• 公司全资及控股生物质发电企业相关长期资产账面价值合计2.52亿元，可收回金额为0.34亿元，需计提减值准备2.18亿元。
• 其中固定资产计提2.12亿元，无形资产计提0.06亿元。

财务预测

装机规模预测

• 截至2025年底，公司新增新能源投资总容量预计达7.36GW，累计装机规模达8.56GW，相比2020年底增长613%。
• 年均复合增速为48%，预计成为“十四五”期间国内新能源装机增速最快的运营企业之一。

财务指标变化

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：公司聚焦风光发电，业绩确定性增强；集团在新能源领域资源丰富，未来装机增长潜力大；绿电交易溢价高，盈利空间广阔。

风险提示

• 来风、光照周期性减小可能影响发电量和业绩；
• 项目资源开拓及获取不及预期，可能影响新增装机进度。

公司背景

• 江苏国信集团是江苏省最大的地方能源投资主体，控股火电装机容量超15GW，目前省内约50%的电力供应来自其参股电厂。
• 公司是集团新能源唯一运营平台，承担“双碳”转型重点任务，未来将大力发展风电和光伏发电。

附注

• 本报告基于公司公告及市场数据，分析逻辑客观，结论独立。
• 投资建议仅供参考，不构成具体投资决策，投资者需自行评估风险。