20220206-国信证券-比亚迪-002594.SZ-重大事件快评_1月销量跑赢行业_进入全球品牌价值500强_8页_952kb

比亚迪（002594）2022年1月产销及品牌价值快评总结

核心内容

比亚迪在2022年1月的销量表现突出，总销量达95,422台，同比增长125%，环比下降4%。其中新能源销量为93,168台，同比增长362%，环比下降1%，新能源销量占比创新高至98%。公司销量大幅跑赢行业，主要得益于DM-i超级混动技术的持续推广和多款车型的热销。

主要观点

• 销量表现优异：比亚迪1月销量远超行业平均水平，新能源车型成为主要增长动力。
• 品牌价值提升：比亚迪首次进入全球品牌价值500强，位列中国汽车品牌第一，展现了其在全球市场中的影响力。
• 技术驱动增长：公司持续推出刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0等核心技术，推动产品竞争力和品牌价值提升。
• 国际化进程加快：比亚迪在海外布局加快，已进入50多个国家和地区，提供新能源整体解决方案。
• 盈利预测与估值：公司21/22/23年EPS预计为1.54/3.02/4.02元，对应PE为147/75/56倍，维持“增持”评级。

关键信息

销量与市场表现

• 总销量：95,422台，同比增长125%，环比下降4%。
• 新能源销量：93,168台，同比增长362%，环比下降1%，占比达98%。
• 纯电乘用车销量：46,386台，同比增长221%，环比下降4%。
• 插混乘用车销量：46,540台，同比增长761%，环比增长5%，插混销量首次反超纯电。
• 细分车型表现：
  • 王朝系列：秦PLUS DM销量18,450台，同比增长173%；唐DM销量8,847台，同比增长481%。
  • 海洋家族：海豚销量10,602台，同比增长6%。
  • 其他系列：e系列销量4,364台，同比增长235%。

品牌与市场地位

• 品牌价值：比亚迪于2022年1月26日进入全球品牌价值500强，位列中国汽车品牌第一。
• 市场占有率：1月新能源乘用车市场占有率预计达25%，成为行业龙头。
• 海外拓展：比亚迪在海外有6大生产基地，新能源车足迹遍布全球6大洲，50多个国家和地区。

技术与产品

• 核心技术：刀片电池、DM-i超级混动、e平台3.0等技术助力产品竞争力。
• 产品阵容：王朝系列、海洋家族、e系列等多款车型表现亮眼，其中海豚月销破万。

估值与投资建议

• 可比公司：长城汽车、斯达半导、宁德时代。
• 估值指标：
  • P/E：2021年为146.8倍，2022年为75.1倍，2023年为56.5倍。
  • P/B：2021年为11.3倍，2022年为10.8倍，2023年为10.3倍。
  • EV/EBITDA：2021年为49.7倍，2022年为36.1倍，2023年为30.6倍。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计公司未来三年业绩将持续增长。

风险提示

• 疫情反复可能影响产能释放和需求增长。
• 新车型销量可能不及预期。
• 市场竞争加剧，可能影响利润空间。

财务预测

研究机构信息

• 国信证券经济研究所：提供详细的财务分析和投资建议，支持比亚迪的持续增长预期。

附注

• 所有数据来源为公司公告、乘联会及国信证券经济研究所整理。
• 投资建议和评级基于分析师的专业判断，仅供参考，不构成投资要约。