20230426-国联证券-江苏新能-603693.SH-业绩符合预期_生物质项目停运改善盈利_3页_275kb

公司报告总结

公司背景

• 公司名称: 江苏新能（股票代码：603693），一家在公用事业领域的新能源运营商。
• 报告类型: 公用事业业绩点评。
• 要点概述: 聚焦于公司2022年年报和2023年一季度报，强调业绩增长和战略调整。

财务表现

• 2022年关键数据:
  • 营业收入增长至1971亿元，同比增长603%。
  • 归母净利润达476亿元，同比增长5419%。
  • 扣非后净利润467亿元，同比增长5500%。
• 2023年一季度数据:
  • 营业收入554亿元，同比增长358%。
  • 归母净利润176亿元，同比增长3792%。
  • 扣非后净利润172亿元，同比增长3576%。
• 盈利能力趋势:
  • 可持续提升，一季度增速较以往高。
  • 经营现金流大幅增加，部分得益于项目建设、补贴收入和成本优化。
  • 资产负债率55%，较上年下降4个百分点，偿债能力保持稳定。

关键驱动因素

• 业绩增长原因:
  • 2022年基数较低（之前有减值准备），风电和光伏项目投产。
  • 2023年一季度受益于江苏陆地风速提高和生物质项目停运减亏。
• 战略调整:
  • 全面停产盈亏持续的生物质项目，优化能源结构（从占比降低的生物质转向风能和光伏发电）。
• 风险因素:
  • 项目建设可能延期、政策变动或成本下降不及预期。

未来展望

• 装机容量扩张:
  • 截至2022年末，权益装机容量达131万千瓦，其中风能114万千瓦主导。
  • 在建和规划项目15万千瓦，包括山西7万千瓦集中式项目，预计获特高压输电资源支持。
• 财务预测:
  • 2023-2025年收入和利润高速增长：收入预计至2272亿、3493亿、5159亿，对应增速1526%、5376%、4769%。
  • 归母净利润预计至553亿、949亿、1427亿，增长率1614%、7165%、5043%。
  • 维持“买入”评级，目标价16元，2024年PE 15倍。
• 投资建议:
  • 国联证券建议增持，基于稳健增长。

风险提示

• 项目建设延误、新能源政策波动、成本控制不及预期等可能影响业绩。

END OF SUMMARY.