20220912-西南证券-交运行业周报_铁路货运高位运行_航线客座整体向好_19页_2mb

报告摘要

铁路货运高位运行，航线客座整体向好

核心内容

本周交运行业整体表现优于大盘，SW交运指数周涨幅达 +4.2%，高于沪深300指数 +1.7%。航空、物流、航运、港口、公路、铁路等子板块均实现正向增长，其中航空板块涨幅最大，为 +4.9%。交运行业整体保持增长态势，反映出市场需求的稳步回升。

主要观点

市场表现强劲：交运行业整体表现优于大盘，尤其航空和物流板块表现突出，说明行业景气度有所提升。
铁路货运高位运行：国家铁路货运继续保持高位运行，运输货物量环比增长，体现出铁路运输的持续稳定。
高速公路货车通行增长：全国高速公路货车通行量环比增长 14.58%，显示物流运输需求在逐步恢复。
航空客座率回升：国内航线客座率恢复至 69.1%，国际线恢复至 65% 以上，说明航空运输市场逐步回暖。
航运运价分化：BDI运价指数上升，但油运指数分化，BDTI下跌，BCTI上涨，集运市场指数下滑，反映出不同航运细分领域的表现差异。
物流运价保持稳定：中国公路物流运价指数同比上涨 2.3%，显示出物流行业在疫情下仍具韧性。

关键信息

1. 市场表现

SW交运指数：周涨幅 +4.2%，跑赢沪深300指数 +1.7%。
板块涨幅：航空 +4.9%、物流 +3.5%、航运 +1.7%、港口 +2.6%、公路 +3.4%、铁路 +2.9%。
涨幅前五：天顺股份 +61%、德邦股份 +38%、招商南油 +20.4%、广汇物流 +15.5%、华贸物流 +14.7%。
涨幅后五：南京港 -3.5%、中远海特 -5.4%、兴通股份 -4.1%、盛航股份 -4.7%、海晨股份 -0.6%。

2. 航空数据

景气指数：全行业景气指数整体下跌。
客座率：国内航线恢复至 69.1%，国际线恢复至 65% 以上。
价格指数：国内机票价格稳定，国际、港澳台机票价格下跌明显。
预订情况：未来三个月未成行市场预订量同比增速波动较大，但航空公司在近期订票时间越近，票价越高，因此未来收益改善空间较大。

3. 航运数据

BDI运价指数：报收 1178点，环比上升。
分指数：
- BCI环比 -11.1%
- BPI环比 +38.2%
- BSI环比 -2.4%
油运指数：
- BDTI报收 1420点，环比下降 -4.6%
- BCTI报收 1205点，环比上升 +2.9%
集运市场：
- CCFI报收 2723点，环比下跌 -3.8%
- SCFI报收 2562点，环比下跌 -10%
航线表现：波红航线跌幅最大（-12.7%），澳新航线涨幅最大（+0.8%）。

4. 物流数据

中国公路物流运价指数：报收 1024点，环比持平，但同比上涨 +2.3%。
细分运价：
- 整车运价指数：环比持平。
- 零担重货运价指数：环比持平。
- 零担轻货运价指数：环比持平。

5. 行业动态

水运基础设施：我国水运基础设施总体规模保持世界第一，2022年前6月完成投资 735.7亿元，同比增长 4.7%，7月增长 21.8%。
西部陆海新通道：实现西部省份全覆盖，累计运输货物 49.86万标箱，同比增长 26.8%，运输品类达 640多个品种，通达全球 113个国家和地区。
铁路与高速货运：国家铁路货运保持高位运行，运输货物 1102.5万吨，环比增长 1.37%；高速公路货车通行量 730.73万辆，环比增长 14.58%。

重点推荐

招商南油：
- 全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”。
- 欧洲柴油进口需求高涨，虹吸效应推动主力航线运价提升。
- 公司内外贸兼营，静待价值重估。
韵达股份：
- 2022H1市占率 16.7%，22Q2业绩低点。
- 新一期股权激励发布，未来三年归母净利润目标为 20.5/28/35亿元。
- 高行权价提升投资者积极性。
圆通速递：
- 快递单票毛利修复显著，得益于ASP提升和成本控制。
- 疫情下表现韧性，国际货代+航空业务协同发展，营收与毛利双增。
- 业务发展稳中向好。

风险提示

宏观经济增速大幅下滑：可能对行业整体产生不利影响。
全球疫情反复风险：可能影响运输需求和行业复苏节奏。
汇率大幅贬值：对出口导向型公司带来不利影响。

总结

本周交运行业整体表现优于大盘，航空和物流板块涨幅领先，反映出行业在疫情后逐步恢复。铁路货运保持高位运行，高速公路货车通行量显著增长，水运基础设施建设持续推进，西部陆海新通道实现西部省份全覆盖，有力推动区域经济与供应链稳定。航运市场运价指数分化，部分航线运价上涨，部分下跌，物流运价保持稳定，整体显示行业在疫情后具备一定的韧性。重点推荐招商南油、韵达股份和圆通速递，关注其在行业复苏中的表现。同时，需注意宏观经济、疫情反复和汇率波动等潜在风险。

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