20170828-兴业研究-交运行业周报_7月铁路货运同增18_；交运上市企业中期业绩向好_11页_1000kb

2017年8月28日交运行业周报总结

核心内容概述

本周交运行业在债券市场和股票市场均呈现分化态势。信用利差整体下行，部分债券成交活跃；交运股票指数下跌，整体表现弱于沪深300。运输量方面，铁路货运量连续7个月保持两位数增长，而公路客运持续低迷。行业动态显示，A-CDM系统建设、云仓服务开放及多式联运政策等成为本周关注重点。

一、交运债市与股市回顾

1. 债券市场行情

• 信用利差下行：本周交运信用利差整体下行，低、中、高等级信用债利差均缩小。

  • AAA级信用利差为63BP，较上周下降2.0BP；
  • AA+级信用利差为141BP，较上周下降1.2BP；
  • AA级信用利差为173BP，较上周下降3.7BP。

• 成交情况：

  • 11美兰MTN2成交价为6.1%，略高于估值收益率；
  • 河南省相关债券如17豫高管SCP002成交活跃，共成交9笔；
  • 新发债券共9只，发行总规模为105亿元，利率区间为4.19%-6.27%。

2. 股票市场表现

• 指数表现：

  • 沪深300指数上涨1.9%；
  • 申万交运指数下跌1.4%，跑输大盘；
  • 交运行业所有板块均下跌，其中铁路运输板块跌幅最大（-2.4%），机场和高速公路跌幅较小（-0.2%、-0.3%）。

• 个股涨跌幅：

  • 涨幅前五：秦港股份（+61.0%）、韵达股份（+3.8%）、海南高速（+3.6%）、海峡股份（+3.3%）、春秋航空（+2.0%）；
  • 跌幅前五：广深铁路（-7.2%）、长江投资（-6.9%）、天津港（-6.6%）、外运发展（-5.7%）、中远海控（-4.8%）。

• 趋势分析：

  • 2017年以来，机场板块涨幅显著（+34.1%），主要受益于机场收费改革和免税店重新招投标；
  • 公交和物流板块因行业景气度下行表现疲软，拖累交运整体表现。

二、交运行业重要数据观察

1. 运输量数据

• 铁路货运量：7月同比增长17.7%，连续7个月两位数增长，主要受益于煤炭运输量转移及大宗货物需求旺盛。
• 公路货运量：7月同比增长12%，连续3个月保持两位数增长。
• 港口货物吞吐量：7月同比增长10.3%，内贸货物量大增是主要推动力；集装箱吞吐量同比增长10.2%。
• 客运量数据：
  • 铁路客运量同比增长9.5%，承接航空客源；
  • 民航客运量同比增长11.8%，但受天气和航空管制影响，增速环比下滑3个百分点；
  • 公路客运量同比下降7.1%，持续低迷。

2. 运价数据

• 航运运价：BDI收于1209点，环比下跌4.0%；SCFI收于821点，环比下跌4.5%；油运指数BDTI上涨3.5%。
• 航空运价：
  • 上周航空运价整体上涨5.1%，但客座率下降3个百分点；
  • 国内票价上涨5.6%，客座率下降4个百分点；
  • 国际票价上涨3.6%，客座率下降2个百分点。

三、交运行业重要事件

1. 行业政策与动态

• A-CDM系统建设：民航局要求2018年起，旅客吞吐量超3000万的机场必须完成A-CDM系统建设，以提升机场管理效率。
• 云仓服务开放：京东物流推出云仓服务，联合第三方仓储资源商，提供一体化物流解决方案及金融服务。
• 多式联运政策：云南省对使用ETC“云通卡”的货车用户给予20%通行费优惠，并对多式联运项目提供资金补助。
• 汽运煤禁令影响：天津港因禁止汽运煤，上半年散货及总货物吞吐量同比下降11.9%、8.0%，增速转负。

2. 上市公司业绩跟踪

• 宁沪高速：上半年营收同比增长14.9%，净利润增长21.8%，房地产销售贡献显著。
• 天津港：上半年营收增长14.1%，但利润总额同比下降15.8%，煤炭发运量下滑导致货物吞吐量同比下降8.0%。
• 上海机场：上半年营收增长14.7%，扣非净利润增长20.7%，旅客吞吐量同比增长6.5%。
• 广州港：上半年营收增长29.7%，利润总额增长15.1%，货物和集装箱吞吐量均保持增长。
• 顺丰控股：业务量同比增长20.5%，营收增长23.3%，归母净利润增长7.5%。
• 韵达控股：业务量同比增长44.3%，远超行业平均水平，营收和净利润均大幅增长。
• 圆通速递：业务量同比增长19.1%，营收增长10.6%，归母净利润增长6.2%。

四、关键信息总结

• 铁路货运：7月同比增长17.7%，连续7个月两位数增长，主要受益于煤炭运输需求转移。
• 股市表现：交运板块整体下跌，与沪深300指数相比表现不佳，其中铁路运输板块跌幅最大。
• 债市表现：信用利差整体下行，部分债券成交活跃，如11美兰MTN2和17豫高管SCP002。
• 行业政策：A-CDM系统建设、云仓服务开放、多式联运政策推动行业效率提升。
• 公司动态：多家交运企业发布中期业绩，部分企业因政策影响出现业绩下滑，如天津港。

五、风险提示

• 债券市场信息仅供参考，不保证其准确性；
• 股票市场波动较大，需谨慎对待；
• 政策变动可能对行业及企业业绩产生重大影响；
• 报告内容不构成投资建议，一切决策需自行判断。

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