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天岳先进2021年业绩总结

核心内容

天岳先进于2022年3月1日发布2021年业绩快报，显示其营业收入同比增长16.3%，达到4.9亿元，归母净利润实现扭亏为盈，由2020年的-6.4亿元转为2021年的8995万元。尽管扣非净利润为1297万元，同比下降42.8%，但公司整体表现积极，显示出其在SiC衬底领域的持续增长潜力。

主要观点

• 业绩增长原因：

  • 新能源汽车高压平台兴起，推动了SiC衬底市场需求增长。
  • 公司产品影响力扩大，经营规模持续提升。
  • 2020年因股权激励计划确认了高额股份支付费用，导致当年亏损；而2021年新产品研发获得的政府补助大幅增加，有助于改善净利润。

• 产品与技术布局：

  • 公司专注于SiC衬底的研发、生产和销售，产品包括半绝缘型和导电型SiC衬底。
  • 在半绝缘型SiC衬底领域，公司市场份额达30%，位列全球第三。
  • 导电型SiC衬底方面，6英寸产品已送样至多家知名客户，并中标国家电网采购计划，显示其在该领域的竞争力正在增强。

• 发展战略：

  • 2022年公司上市募资25亿元，拟投入20亿元用于SiC半导体材料项目，有助于扩大产能、丰富产品线。
  • 公司持续加强研发投入，提升产品质量，推动导电型SiC衬底的市场拓展。

关键信息

• 财务数据：

  • 2021年营收：4.9亿元（+16.3%）
  • 2021年归母净利润：8995万元（+114.02%）
  • 2021年扣非净利润：1297万元（-42.8%）
  • 2021年EPS：0.21元/股
  • 2021年PE：327.95倍

• 盈利预测（2021-2023）：

  • 营收预计分别为4.9亿、6.7亿、9.6亿元
  • 归母净利润预计分别为0.9亿、1.4亿、2.0亿元
  • EPS预计分别为0.21元、0.32元、0.47元/股
  • PE预计分别为327.95倍、216.68倍、146.29倍

• 投资建议：

  • 给予“增持”评级，基于公司产品线扩展、市场占有率提升及行业高景气度的预期。
  • 评级依据为：公司股价相对同期沪深300指数涨幅介于5%～15%之间。

风险提示

• 技术风险：导电型碳化硅衬底研发可能不及预期，影响产品竞争力。
• 市场竞争风险：SiC衬底行业竞争加剧，可能影响公司市场份额。
• 产能风险：产能爬坡可能不达预期，影响营收增长速度。

行业与市场表现

• 相对指数表现：公司股价52周涨幅为-19.99%，换手率为348.99%。
• 估值指标：
  • 52周PE：326.80～1324.79倍
  • 52周PB：12.05～17.22倍
  • EV/EBITDA：77.58倍（2023E）

公司资质与声明

• 东方财富证券研究所具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 报告数据来源合规，分析师声明其研究观点独立、客观、公正，不受第三方影响。
• 投资建议基于相对市场表现，不构成具体投资建议，投资者需自行承担风险。

免责声明

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总结

天岳先进2021年业绩表现亮眼，营收增长16.3%，归母净利润扭亏为盈，显示出其在SiC衬底市场中的成长潜力。公司作为半绝缘型SiC衬底的龙头企业，正在积极拓展导电型产品线，并通过上市募资扩大产能，提升市场竞争力。尽管存在研发不及预期、行业竞争加剧等风险，但其在新能源汽车带动下的SiC衬底市场前景值得期待，东方财富证券给予“增持”评级。